股指期权的发展历程与应用
2024-11-29 
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股指期权是一种金融衍生品，允许投资者在未来特定的日期以特定的价格买入或卖出股票指数。它的发展历程大致可以分为以下几个阶段：
- 早期发展阶段（1973-1983年）： 1973年，芝加哥商品交易所（CME）推出了第一份股指期货合约，标志着股指期权的诞生。此后几年，股指期权市场逐渐发展，主要集中在芝加哥和纽约等金融中心。
- 快速发展阶段（1983-1993）： 1983年，美国证券交易委员会（SEC）批准了股指期权的交易，这极大地推动了股指期权市场的快速发展。期间，芝加哥期权交易所（CBOE）推出了标普500指数期权，成为股指期权市场中最具代表性的合约。
- 全球化发展阶段（1993-至今）： 随着股指期权市场逐渐成熟，其影响力也逐渐扩展到全球。1993年，东京证券交易所推出了日经225指数期权，标志着股指期权市场正式走向全球化。此后，越来越多的国家和地区建立了股指期权交易市场，股指期权成为国际金融市场的重要组成部分。
应用
股指期权具有以下主要应用：
- 风险管理： 股指期权可以帮助投资者管理股票指数风险。投资者可以通过买入看涨期权来对冲股票指数下跌的风险，或者买入看跌期权来对冲股票指数上涨的风险。
- 套利交易： 股指期权可以与其他金融工具结合，进行套利交易。例如，投资者可以同时买入看涨期权和卖出看跌期权，如果股票指数上涨，投资者将获得收益，反之亦然。
- 投机交易： 股指期权也为投机者提供了机会。投机者可以根据对股票指数走势的判断，买入或卖出期权，以获取差价收益。
具体品种
目前，全球范围内交易的股指期权品种主要包括：
- 标普500指数期权（SPX）
- 纳斯达克100指数期权（NDX）
- 道琼斯工业平均指数期权（DJX）
- 日经225指数期权（N225）
- 恒生指数期权（HSI）
注意事项
在交易股指期权时，投资者需要注意以下事项：
- 高杠杆风险： 股指期权是一种高杠杆的金融产品，投资者可能会面临较大的损失风险。
- 复杂性： 股指期权交易涉及复杂的定价模型和交易策略，投资者需要充分了解相关知识。
- 时间价值： 股指期权具有时间价值，随着时间的推移，期权的价值会逐渐减少，这可能会影响投资者的收益。
结论
股指期权作为一种重要的金融衍生品，在风险管理、套利交易和投机交易等方面发挥着重要的作用。随着全球金融市场的不断发展，股指期权市场也将继续壮大，为投资者提供更多的投资机会和风险对冲工具。
本文目录导航：
- 指数期货的股指期货
- 急，为什么现在推出股指期货,股指期货推出的最根本原因？
- 中国证券市场的发展史？
指数期货的股指期货
什么是股指期货呢？它是一种以股票价格指数为标的物的金融期货合约，即以股票市场的股价指数为交易标的物，由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按约定价格进行股价指数交易的一种标准化合约。 除具有标准化合约、杠杆机制、集中交易、对冲机制、每日无负债结算等期货交易的一般特征外，还具有自身一些特点。 例如，股指期货标的物为相应的股票价格指数、报价单位以指数点计、采用现金交割方式等。 自美国堪萨斯交易所（KCTB）于1982年推出价值线指数期货以来，股指期货得到迅速发展。 据美国期货业协会（FIA）统计，截至2005年底，在29个国家/地区有32家交易所至少有一个以上股指期货品种在挂牌交易。 在2005年全球期货合约39.61亿张的成交量中，股指期货稳居第二，占全球期货交易量的22.2%，仅次于利率期货(53.17%）。 股指期货的发展历程大致可以分为四个阶段：股指期货的孕育和产生阶段(1977－1982年）、股指期货的成长阶段（1983－1987年）、股指期货的停滞阶段（1988－1989年）、股指期货的快速发展阶段（1990－至今）。 20世纪70年代，金融全球化和自由化增加了风险的来源和传播渠道，放大了风险的影响和后果，全球商品和资产的价格波幅加剧，金融危机频频发生。 与此同时，西方各国受石油危机影响，经济发展不稳，利率、汇率波动频繁，通货膨胀加剧，股市一片萧条。 美国道·琼斯指数跌至1700点，跌幅甚至超过了20世纪30年代金融风暴时期的一倍。 股票市场价格大幅波动，投资者对股票风险管理工具的需求非常强烈。 1982年2月24日，KCBT正式推出了价值线股指期货合约。 2个月后，CME推出了标准普尔500（S&P500）股指期货合约，同年5月纽约期货交易所（NYBOT）上市了纽约证券交易所综合指数期货。 在股指期货交易开展初期，由于投资者对这一投资工具的特性缺乏了解，交易比较清淡，价格走势不稳，常出现现货价格与期货价格之间基差较大的现象。 随着市场发展，股指期货逐渐为投资者所了解和加以应用，其功能在这一时期内逐步被认同，交易也日渐活跃，并在许多国家和地区得到了发展，从而形成了世界性的股指期货交易热潮。 这一时期股指期货的高速发展主要得益于市场效率的提高，期货市场的高流动性、高效率、低成本的特点完全显现，大部分股市投资者已开始参与股指期货交易，并熟练运用这一工具对冲风险和谋取价差。 一些更复杂的动态交易模式也日益流行。 1987年10月19日，美国华尔街股市一天暴跌近25%，从而引发全球股市重挫的金融风暴，即著名的“黑色星期五”。 一些人认为，这次股灾的罪魁祸首是股指期货，包括著名的《布莱迪报告》以及后来得名的“瀑布理论”。 尽管事后证明，没有证据表明是期货市场的过错，但是股指期货市场还是受到了重创，交易量不断下降。 这次股灾也使市场管理者充分认识到股指期货的“双刃”作用，进一步加强了对股指期货交易的风险监管和制度规范，出台了许多防范股市大跌的应对措施。 例如，期货交易所则制订出股票指数期货合约的涨跌停板限制，借以稳定市场发生剧烈波动时投资者的恐慌心理。 这些措施在后来股指的小幅振荡中起到重要作用，保证了股指期货市场的持续平稳运行，为20世纪90年代股指期货的繁荣奠定了坚实基础。 进入20世纪90年代后，有关股指期货的争议逐渐消失，规章制度得以完善，投资行为更为理智。 特别是随着全球证券市场的迅猛发展，国际投资日益广泛，投资者对股票市场风险管理工具的需求猛增，使得近十几年来无论是市场经济发达国家，还是新兴市场国家，股指期货交易都呈现出良好的发展势头，并逐步形成了包括股票期货、期权和股指期货、期权在内的完整的股票衍生品市场体系。 随着中国国民经济尤其是金融市场改革开放的不断深入，利率、汇率的市场化使得各金融机构对期货等风险管理工具的需求日益强烈。 与此同时，中国资本市场股权分置改革顺利推进，上市公司质量不断提高，券商和期货公司内控日益规范，机构投资者力量日渐壮大，证券、期货市场的法律法规环境更加完善，资本市场进入一个新的发展时期，这些都为股指期货的上市创造了良好的条件，而中国商品期货市场十多年的发展则为股指期货的平稳运行积累了丰富的经验。 有理由相信，股指期货的上市将不仅仅在中国期货市场发展史上具有里程碑意义，而且对于丰富投资组合、提升市场流动性、维护中国金融体系安全也具有重要的战略意义。
急，为什么现在推出股指期货,股指期货推出的最根本原因？
推出股指期货的主要目的是给市场带来高效的定价机制，以消除过度投机，维护市场稳定。 金融衍生产品能否被市场高效合理地定价，是市场是否健康的重要标志。 股指期货做为20世纪80年代国际金融市场上最为重要的金融创新，目前已经是世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品之一，被公认为是股市上最为有效的风险管理工具之一。 推出股指期货对市场的影响有积极的一面，但在一定条件下也会加大市场的波动性。 股指期货积极影响完善金融市场体系，促进金融市场的融合。 衍生品市场是金融市场的一个重要组成部分，它为市场参加者提供了一种风险管理工具，使基础金融市场得到补充和完善，有助于健全市场架构，扩大市场规模。 金融期货市场建立后，股票市场、货币市场、外汇市场、保险市场及商品期货市场等将通过金融期货中介实现相互联通，充分利用资本市场广大的投资者群体与网络，实现各金融子市场之间的融合，有助于建立一个完善的金融市场体系。 股指期货推出是发展衍生品市场的第一步，它联通股票现货与期货。 目前，国内证券公司专注于股票现货市场业务，期货经纪公司专注商品期货经纪业务，两个行业交流很少。 推出股指期货后，两个行业将实现联通，券商可以参股期货经纪公司从而进入金融期货市场，同时，间接进入传统的商品期货市场，这将为商品期货市场带来增量客户，增加商品期货市场的流动性。 期货经纪公司也可以通过参与股指期货间接涉足股票市场。 两个行业的联通将为金融期货市场进一步发展打下坚实的基础。 未来，债券与利率期货将联通资本市场与货币市场，外汇期货市场将联通外汇市场与资本市场。 完善资本市场功能，促进机构投资者发展。 股票市场缺乏规避系统风险的工具是制约机构投资者投入资金量的重要因素之一。 股指期货推出后，股票市场将进一步吸引机构投资者投资，增加机构投资者在股票市场的比重，促进市场健康发展。 增加股票市场流动性，服务于蓝筹股发展战略。 境外股指期货发展的经验表明，股指期货和股票现货交易具有相互促进的关系。 股指期货会因套利、套期保值及其他投资策略增加而增加对股票交易的需求，从而增强股票市场的流动性，进而提高市场有效性。 改变市场的单边运行机制，投资模式多元化。 在可以做空的前提下，股指期货将结束股票市场单边做多才能获利的现状，市场的博弈规则将更为合理。 股指期货推出在增加投资品种的同时，还有利于后续相关产品的陆续推出，例如股指期权等。 股指期货使投资者的投资模式多元化，投资者可以根据自己的需要和风险承受能力，有针对性地在期货和现货两个市场采取套期保值、套利、投机和资产配置等投资模式，使投资方式多元化。 股价结构逐步优化，投资趋向理性。 伴随着股指期货的推出和发展，标的指数中对股指有较强影响力、基本面较好、流动性高的权重蓝筹股必将受到更多机构投资者的青睐和关注，其对指数的影响力将更强，活跃程度也会提高，而质地较差的公司则会被市场逐渐抛弃，股市结构将逐步两极分化，蓝筹价值型投资理念将占据市场主导地位。 股指期货消极影响交易转移，市场资金流动性加大。 股指期货因具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等特点，短期内将吸引部分偏爱高风险的投资者由股票市场转向期指市场。 期指的名义成交金额可能超过股票市场，而股票市场的交易会变得相对清淡。 在这个过程中，资金在不同市场中的流动也会加快。 但从中长期来看，股指期货会大大促进股票市场规模的发展。 操作风险有加大的可能。 股指期货是一把双刃剑：一方面可以规避风险；另一方面，股指期货使用保证金交易的特征可能给投资者带来更大的市场风险。 影响股票市场的波动性。 虽然各国的实证表明股指期货交易并不增加现货价格的波动性，甚至有助于股市稳定，但在某些情况下，股指期货也会影响股票市场的价格行为和波动特性。 首先，期指的交易会增加信息传送的速度，通过指数套利或其他渠道，迅速影响股票的市场价格；其次，期指交易有很高的杠杆作用，利用其高度投机可能使期指价格产生大幅波动而影响现货价格；再次，期指的“到期日效应”也有可能会使股票市场的价格波动加剧。 投机操纵行为可能增多。 股指期货特有的高杠杆率非常符合投机者的口味，因此，股指期货推出后，投机者和投机行为会明显增多。 同时，股指期货交易使现货和衍生品市场间产生互动关系，从而为投机资本利用股指期货操纵市场提供了方便。 特别是在市场规模较小的情况下，投机者利用股指期货更容易操纵市场。 对股市资金的影响笔者的实证分析显示，股指期货推出前后一年绝大部分股票市场的波动率没有显著变化（见表）。 因而可以推测，沪深300股指期货推出对股票市场短期波动率没有显著影响。 股指期货推出对股票市场流动性的影响，首先表现在对股票市场的“排挤效应”有限。 短期而言，由于股指期货与现货股票之间常存在着某种程度的替代性，股指期货上市初期可能会对股票市场产生资金排挤效应，尤其是重视指数的部分投机者，会将投资股票市场的部分资金转移。 从资金量上看，股指期货交易金额可能超过股票市场交易金额，但股指期货是通过保证金交易，即便股指期货交易量是现货的2倍，按10%保证金计算，实际交易金额仅是股票市场的20%。 考虑到期货市场是T＋0交易，交易量主要是短线炒手所为，实际参与交易的资金可能仅是股票市场的5%至10%，因而，不足以形成对股票市场的冲击。 其次，期现之间的套利行为将增加市场流动性。 期货市场由于有低交易成本、T＋0、可以卖空与杠杆交易等特点，股指期货合约的流动性较好，名义交易金额可能达到现货交易金额的1～2倍或更多，其中投机性交易占了相当比重。 对于新兴市场，股指期货推出之初，经常会出现期货与现货基差拉大，为市场套利交易提供了条件。 2004～2005年，香港地区恒生指数期货套利交易约占交易总量的11.9%。 套利资金经常需要买入现货并卖出期货，因而提高了指数成份股的流动性。 第三，股指期货推出对股票市场的影响还表现在估值上。 根据股指期货与股票市场的关系，从中长期来说，股指期货不影响股票市场的估值。 影响我国A股市场走势的关键因素是经济增长率、汇率、利率和企业利润增长率等。 从短期来看，股指期货对股票市场的影响主要体现在对股指的“助涨助跌”作用。 综上所述，笔者认为股指期货对股票市场资金的影响只是局部与短期的，从整体与长期角度看，股指期货会促进股市交易的活跃与价格合理波动，从而使股市更加健康地发展。 条件和时机的选择推出股指期货的主要目的是给市场带来高效的定价机制，以消除过度投机，维护市场稳定。 金融衍生产品能否被市场高效合理地定价，是市场是否健康的重要标志。 成熟股指期货市场的经验表明，股指期货可以达到很高的市场定价效率。 从新兴市场股指期货发展的历程来看，发展初期交易量较小，基差较大，套利利润较高，但随着市场规模扩大，市场逐步成熟，定价效率随之提高。 另外，新兴市场股指期货市场的境外投资者充当着重要的套利角色。 股指期货能够被市场高效定价的原因，在于市场拥有灵活高效的套利机制、较高的流动性和稳定的套利力量等。
中国证券市场的发展史？
中国证券市场从1870年至今已有120多年的历史，经历了三个时期：1870年至1949年的香港、上海、天津、北平的证券市场，1950年至1980年的天津、北京、香港、台湾证券市场，1981年至今的上海、深圳、香港、台湾证券市场，形成了中国证券市场发展的三个阶段。
1986年9月上海工商银行信托投资公司静安业务部开始了股票柜台交易，主要交易飞乐音响和延中实业两家公司的股票，1988年上海又有海通、万国、振兴三家证券公司成立从而初步形成了场外证券交易市场。
扩展资料
中国证券市场的类型：
1、证据证券
只是单纯地证明一种事实的书面证明文件，如信用证、证据、提单等。
2、凭证证券
是指认定持证人是某种私权的合法权利者和证明持证人所履行的义务有效的书面证明文件，如存款单等。
3、有价证券
是指标有票面余额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证，区别于上面两种证券的主要特征是可以让渡。
