金银比回撤 美欧协议将要达成拖累风险溢价 宏观早评
2025-07-25 
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返回列表从整体市场环境来看，昨日股指表现呈现冲高回撤态势。大盘一度突破3600点关口，但随后遭遇大量抛盘止盈，导致股指小幅下跌。两市成交量达1.86万亿元，反映出市场活跃度较高，其中大金融板块领涨，而前期热门的水电基建和光伏板块则出现明显情绪退潮。这一现象主要源于技术性超买，短期获利了结压力上升，但市场整体偏强格局未变，因资金面宽松和政策托底支撑了风险偏好。
外围环境对市场情绪形成显著提振。美国和日本达成贸易协议，美欧及中美谈判预期向好，这推动全球资本市场风险偏好上升，人民币升值压力增强，美元指数持续走低。同时，国内政策动向也引发市场重新调整预期：城市更新会议释放稳增长信号，但房地产大规模刺激概率降低；反内卷政策持续发酵，尤其煤炭供给侧收紧预期推升煤价，强化了顺周期行业的吸引力。多晶硅板块跳水和水电炒作止盈加剧了情绪波动，但反内卷主线有望随政策深化延续。
资金面因素对股指形成核心驱动。国债无风险利率虽有反弹，但短期不构成压力，资金持续从存款流向非银机构，后市流动性依然偏宽松。这支撑了股指的韧性，尽管短期技术回撤，但政策托底和资金流入未逆转，预计股指将维持偏强走势。
贵金属市场表现分化，黄金风险溢价因美欧协议进展而回抽，白银则受乐观预期支撑保持强势，导致金银比进一步回撤。中长期看，全球货币信用风险和公共债务担忧未解，黄金牛市格局未逆转，但短期受美联储政策不确定性扰动。美联储独立性争议升温：特朗普公开施压降息，财长贝森特呼吁立即行动，而内部官员分歧明显（如戴利淡化降息时点，博斯蒂克认为短期困难，沃勒支持7月降息25基点）。这引发市场对美联储独立性的担忧，形成短期震动，但美债利率高位振荡未引发流动性危机，因美股和平稳币改善了美元流动性。
关税动态提供额外利好。美日协议（15%关税+5500亿美元投资）、美欧对峙（欧盟威胁30%关税）、以及印尼、菲律宾等新协议（如菲律宾零关税开放），均拖累风险溢价。下周中美会谈可能延长关税期限，基本面消息偏向积极，但临近8月12日最后期限的干扰可能加剧市场短期波动。日内欧央行议息会议值得关注，其决策将影响美元指数走势，进而扰动全球资产价格。
尾市数据显示，7月23日国债期货全线下跌（2/5/10/30债期分别下滑0.034/0.095/0.115/0.25点），TL报119.27点，现券跌幅收窄。资金面保持宽松，DR001利率低至1.39%，低于OMO利率，大行存单利率稳定在1.63%，10债与存单利差扩大。这表明资金回笼（OMO回笼3696亿元）未收紧流动性，反而强化了市场对宽松环境的信心。
综合来看，当前市场核心驱动力在于资金宽松和政策预期，股指短期回撤属技术性调整，中长期偏强趋势未改。贵金属受风险溢价和美联储政策博弈影响，黄金长期牛市逻辑稳固但短期承压。投资者需警惕关税期限和欧央行会议带来的扰动，同时关注反内卷政策深化对顺周期板块的持续提振。
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- 谁懂法律？来为我解答。报案后能撤案吗
- 我持有A2驾照，上次是2010年5月审的，上面写的请以2012年5月前提交身体条件证明，请问我今年5月份赶不回发证区诚市去年审，年底去审可以吗?
- 方正飞腾恢复次、撤消次数如何设定
谁懂法律？来为我解答。报案后能撤案吗
如果只是一般的触犯治安管理条例，又不损害除报案人以外其他人的合法权益,那么报案人称双方已经调解等，是可以撤案的。 但如果该案公安机关已经立案，你同事确实已经有触犯刑律的犯罪存在（该问题所述事实已经能够证明），达到盗窃罪的犯罪标准，那么公安机关是不会撤案的。 因为已经上升到公共安全的问题 。
我持有A2驾照，上次是2010年5月审的，上面写的请以2012年5月前提交身体条件证明，请问我今年5月份赶不回发证区诚市去年审，年底去审可以吗?
可以2
方正飞腾恢复次、撤消次数如何设定
恢复和撤消就5次,无法设定.如果是表格的话,一次也没有机会.所以你要多保存.或另存为.
