期货开户网预约优质期货公司开户，交易所手续费+1分，还能调低到交易所保证金! 开户热线/微信：17707371115

近期波动

5月初，美国大豆期货价格呈现出波动趋势。这主要是由于天气影响和市场预期的变化。季节性因素和国际贸易形势也对大豆期货市场产生了持续的影响。

在过去的一个月中，大豆期货价格经历了一定的波动。特别是在5月初，价格出现了较大的波动，市场情绪也随之波动。投资者对于大豆产量、需求量以及国际贸易政策等因素表现出了不同的预期，这也在一定程度上导致了价格的波动。

长期因素分析

从长期来看，大豆期货市场的发展受到多种因素的影响。全球气候变化、国际贸易形势、政府政策以及农业技术等因素都将对大豆期货价格产生深远的影响。

• 全球气候变化：极端天气事件，如干旱、洪水和热浪，会影响大豆的产量和质量。
• 国际贸易形势：美国与其他国家之间的贸易政策和关税将影响大豆的出口量和价格。
• 政府政策：政府补贴、税收和监管措施会影响大豆的生产和消费。
• 农业技术：大豆育种、种植和收获技术的进步会影响大豆的产量和成本。

未来展望与建议

未来，大豆期货价格仍将受到多重因素的制约和影响。投资者应该保持谨慎的态度，结合多方面的信息进行分析，做出理性的决策。

以下是一些建议：

• 关注天气状况、产量估计和需求趋势。
• 密切关注国际贸易政策和关税变化。
• 考虑政府政策对大豆产业的影响。
• 研究农业技术的进步并评估其对大豆生产力的影响。

通过仔细分析这些因素并结合走势图，投资者可以制定合理的投资策略，并对未来大豆期货价格走势做出明智的决策。

---

通常用哪些指标进行期货分析

在期货投资过程中，投资者运用基本分析与技术分析方法分析行情，指导操作，作出投资决策。 基本分析是收集各种影响该期货品种的供给与需求因素，根据因果关系的推理，从而形成对价格的预期。 它被认为是一种科学的、行之有效的分析方法。 就大豆期货而言，具有前瞻性与预测性并受市场广泛关注从而对大豆价格产生重大影响的反映基本面状况的报告之一，是美国农业部(USDA)每月公布的世界农产品供需预测报告(WASDE)。 除了这一重要因素之外，还有其它许多基本面因素影响大豆价格，如政府政策、经济状况、天气状况等。 技术分析，根据约翰·墨菲的定义是：“以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。 ”技术分析的三种基本假定或前提条件是：1、市场行为包容消化一切；2、价格以趋势方式演变；3、历史会重演。 其中第1点是技术分析的基础，其含义是在商品期货市场上，能够影响某种商品期货价格的任何因素，包括基本的、政治的、心理的以及其它因素都反映在价格之中，即所谓的“有效市场”。 第2、第3点是保证技术分析的可操作性。 技术分析的核心是把握趋势。 当一种技术指标为市场所认同并遵循时，该指标与市场之间产生正反馈效应。 技术指标影响交易行为，交易行为验证技术指标。 技术指标主要分为趋势分析指标与摆动指数等，我们逐一对此进行定量检验。 由于大豆不同月份的合约之间具有很强的联动性，一般情况下，近月合约上涨，后续月份合约也相应上涨；近月合约下跌，后续月份合约也相应下跌，总提价格走势基本相同。 因此，为便于分析，我们在此只选择成交量与持仓量较大的九月合约作为分析对象。 从市场年度来看，9月是北半球大豆市场年度的第一个月份，我国与美国为当年9月到次年8月。 从作物年度看，对于我国与美国来说，每年9月，当年的大豆已进入成熟期，产量基本确定，9月合约的价格对于该市场年度的大豆价格较为关键。 因此我们在此选择9月合约作为分析对象。 分析的区间选定为2003年1月2日至2004年12月31日。 其中2003年1月至2003年9月15日为大连大豆0309合约的日交易价格，2003年9月16日至2004年9月14日为大连大豆0409合约的日交易价格，2004年9月15日至2004年12月31日为大连大豆0509合约的日交易价格。 即当年九月合约到期后立即选择下年九月合约。 一、趋势分析指标的有效性　趋势分析指标主要有：1、移动平均线(MA)；2、停损指标(SAR)；3、布林通道(BOLL)；4、瀑布线(PUBU)；等等。 由于第1、第2种趋势分析指标较为常用，并且容易量化，这里将主要对这两个趋势分析指标的有效性进行定量检验。 1、单一移动平均线　一般情况下，投资者较为关注的短期移动平均线是5日、10日、20日均线，而中期移动平均线中50日均线、60日均线关注者较多，长期移动平均线在期货交易中受重视的程度不如前两种高，但对于把握大豆价格的基本方向也具有重要意义。 只有一种技术指标受市场的关注程度越高，对于市场的影响也相应越大。 我们在此选择10日均线、60日均线及120日均线的有效性作具体分析。 由于国内普遍关注的均线系统是简单移动平均线，所以，我们选定简单移动平均作分析。 此外，为了便于分析，我们只对收盘价格作为分析对象，并且每次交易的仓量设为1手。 交易原则：当日价格由下向上突破均线，则买入合约，并持有，直至价格由上向下突破均线时平仓，并反手做空，空单直至价格由下向上突破均线时平仓，并反手做多，持有。 如此反复。 按照上述原则，得到如下结果：　从上表可以看出，在我们考察期间内，60日均线的盈利情况最佳。 可以认为，按照中期移动平均线进行操作，虽然出现错误指标的概率较大，但因其把握大豆期货价格大趋势（单边市）较佳，在出现大方向的时候，能够得到很好的盈利，同时在控制连续亏损总额上，也有较好表现。 短期均线由于易受价格波动影响，即使在单边市中，也很容易出现假突破的概率较大，从而可能遭受较大损失。 短期平均在控制亏损上表现最差，并且由于操作上频繁进出，实际交易中手续费支出最大。 另一方面，长期均线虽然出现假突破的概率最小，但由于对价格的反应最弱，因而会失去一些较好的盈利机会，特别是中期价格趋势。 美林公司研究部门在20世纪70年代曾对移动平均线在期货交易中的盈利情况作过较深入研究，结果表明对于大豆期货而言，最佳的单一移动平均线为55天(请参阅：约翰·墨菲，期货市场技术分析，第231-233页)，也为中期移动平均线。 2、双重移动平均线我们也可以采用两条移动平均线来产生趋势信号,较长期者用来识别趋势,较短期者用来选择时机。 利用两条平均线及价格三者的相互作用,产生趋势信号。 一般双重移动平均线有两种应用方法： 第一种称为“双线交叉法”。 当短期平均线向上穿越较长期平均线时,构成买入信号；当短期平均线向下穿越较长期平均线时,构成卖出信号。 第二种使用双移动平均线的方法是,把它们中间看作某种中性区。 那么,仅当收盘价格同时向上越过了两条平均线之后,才构成买入信号。 然后,如果价格再跌回中性区,则上述信号被取消。 同样,仅当收盘价格同时向下穿越了两条平均线之后,才构成卖出信号。 然后,如果价格在涨回两条平均线之间的中性区,就平仓了结上述空头头寸。 只要价格维持于中性区内,就袖手静观。 依此方法设计的系统,也有一些其他系统所不及的长处。 一般较为常用而且直观便于操作的方法是第一种方法，即“双线交叉法”。 本文利用这种方法进行分析。 一般地，在双线交叉法中，一条平均线为短期移动平均线，另一条为中期或者长期移动平均线。 设短期移动平均线的周期为M，中期或长期移动平均线的周期为N，则两者之间有如下关系：N－M越大，则两者相交概率越小，从而短期均线指导选择入市机会的作用越弱；N－M越小，则两者相交的概率越大，出现错误操作信号的概率越大。 为了平衡上述两者的利弊，我们选择一条短期平均移动线与一条中期平均移动线组成的双移动平均线系统。 交易原则：当短期平均移动线上穿中期平均移动线，则买入大豆期货合约，并持有，直至前者下穿后者时平仓，并反向做空，持有空单，直至前者再次上穿后者，平仓，并反向做多，持有。 如此反复。 在此我们测试10日均线与50日均线所组成的双移动平均线系统。 另外，我们验证美林公司的研究结果即20日与45日的所谓最佳双线交叉组合以及在实际交易中较为常用的10日与20日双移动平均线系统。 在我们考察的期间内，10日均线与50日均线组成的双均线系统的累计盈利情况最佳。 但即使这样，双移动平均线交叉法的整体盈利情况不如单一均线的盈利情况。 20日均线与45日均线所组成的系统甚至累计亏损。 并且，双移动平均线交叉法在控制亏损额方面表现较差。 在大部分的概念中，双移动平均线系统比单一平均移动线更为有效，通过上文的检验，事实并非如此。 这个结论在实际的操作中值得注意。 3、停损指标　停损指标又称抛物线转向指数,是利用抛物线方式,随时调整停转点位置以观察买卖点的技术分析工具。 在期货交易中，如何提高盈利水平很重要，同时如何控制风险，及时止损也相当重要。 而停损指标顾名思议，在止损方面表现突出，同时也具有跟踪趋势的特性。 交易原则：价格由上向下跌破SAR线时卖出大豆期货合约，持有空单，直至价格由下向上突破SAR线时买入平仓，并反向做多，持有多单，直至价格由上向下跌破SAR线时平仓，并反向做空。 如此反复。 著名的GET技术分析软件在运用停损指标进行分析时，具有将其优化与精确调整的功能。 从而能够方便地解决该指标的参数设置问题。 在我们考察的区间内，经过优化与精确调整后的参数为（46,37,250）。 按照上述原则，得到如下结果：停损指标具有很好的盈利能力，并且具有优秀的控制亏损的能力。 同时因其具有直观，容易操作的优点，在实际交易中应有很好的表现。 二、摆动指数的有效性分析　除了上述趋势分析指标外，在期货交易中还大量使用摆动指数进行分析，指导操作。 摆动指数的数量众多，但最为常用的有：KD指标、MACD指标、RSI指标及ROC指标等。 由于KD指标及RSI指标在实际的使用中主要观察价格是否处于超买或超卖状态，而在熊市或牛市场行情中其超买或超卖的区间范围会在较大的差异，因此很难通过统计的方法来对其有效性进行检验，而只能凭借投资者个人的经验来确定与把握。 在这里我们主要考察MACD指标与ROC指标的有效性。 1、指数平滑异同移动平均线(MACD)　是利用两条指数加权移动平均线，即快速移动平均线DIF与慢速移动平均线DEA。 构造的指标,既可以把它用作摆动指数,也可以用作趋势信号,还可合二为一。 MACD需要设定参数，一般较为常用的是MACD（13,26,9），GET技术分析软件默认的参数也是（13,26,9），在此我们对此作出检验。 交易原则：当DIF向上穿越DEA时，买入大豆期货合约，持有，直至DIF向下穿越DEA时平仓，并反向做空，持有空单，直至DIF再次向上穿越DEA，平仓并反向做多。 如此反复。 按照上述原则，得到MACD（13,26,9）的交易结果如下： 在我们考察的期间内，MACD指标对于大连大豆9月合约的盈利能力及控制风险的能力均为一般。 2、变化速度指数（ROC）　变化速度指数是利用当前的收市价和一定天数以前的收市价的商（比价）来表示市场的变化速度。 它以向上或向下穿越零线（经标准化处理）作为买入或卖出期货合约的信号。 变化速度指数同样涉及到如何选择参数的问题。 为了选择合适的参数，我们有必要先考察该品种的价格循环周期。 GET软件具有分析循环周期的功能，在我们考察的期间内，大连大豆9月合约的循环周期，我们可以将此变化速度指数的参数设为23，即ROC（23）。 交易原则：当ROC指数向上穿越零线时，买入大豆期货价格，持有，直至ROC指数向下穿越零线时平仓，并反向做空，持有空单，直至ROC指数再次向上穿越零线时平仓，并反向做多，持有多单。 如此反复。 按上述交易原则，ROC（23）的交易结果如下：按照ROC（23）指数进行交易，能够实现累计盈利，但盈利的能力不及同为摆动指数的MACD指标高。 通过对趋势分析指标和摆动指数的有效性分析，可以发现，单一移动平均线的盈利能力较强，并且中期的移动平均线较其它移动平均线更佳。 而双重移动平均线的双交叉法的盈利能力不如单一移动平均线的盈利能力强。 趋势分析指标中的停损指标的盈利能力最强，并且其控制风险的能力较佳，可以在实际的交易中重点关注。 而摆动指数中的MACD指标及ROC指标，能够实现整体盈利，但其盈利的能力不如单一移动平均线与停损指标强，而优于双重移动平均线交叉法。 需要指出的是，技术指标是对以往交易规律的总结，由于市场运行是一个涉及政治、经济、社会、心理等诸多方面的综合过程，不断发展变化的环境需要投资者在运用技术指标时有一个辨证的思维，既尊重技术指标的作用又不完全拘泥于技术指标，只有这样才能保持较高的投资成功率，得到理想的投资回报。

美国玉米价格

总体来说，美国玉米价格在本月上旬下跌，近几天上涨。 转载关于芝加哥的文章，请参考。 新华社芝加哥4月5日专电 受农产品出口预期增减等影响，芝加哥农产品期货市场玉米、小麦和大豆期货合约价格5日涨跌不一，其中玉米和大豆收跌。 当天，玉米市场交投最活跃的5月合约收于每蒲式耳6．29美元，比前一交易日下跌1美分，跌幅为0．16％。 小麦5月合约收于每蒲式耳6．99美元，比前一交易日上涨5美分，涨幅为0．72％。 大豆5月合约收于每蒲式耳13．62美元，比前一交易日下跌10．25美分，跌幅为0．75％。 对于旧作玉米而言，阿根廷玉米比美国玉米每吨价格低30至40美元，而阿根廷是南美玉米出口大国，美国的玉米出口预期减少。 不过，美国农业部宣布，美国私营出口商向不明目的地出口12万吨2013年至2014年交割的玉米，支撑玉米行情，限制了玉米的跌幅。 另外，分析师认为，美国农业部一周前发布的玉米库存多于市场预期，基金继续结清多头头寸，打压玉米市场。 另一篇2013年4月10日，美国农业部公布的主要农作物供需报告推动了芝加哥农产品期货市场玉米期货价格上涨，但小麦和大豆期货价格却出现下跌。 2013年4月10日，芝加哥期货交易所交易最活跃的2013年5月玉米交割价格上涨4.75美分，涨幅为0.74%，收于每蒲式耳6.49美元。 2013年5月小麦期货交割价格下跌12美分，跌幅为1.69%，收于每蒲式耳6.9675美元。 2013年5月大豆期货交割价格下跌2.75美分，跌幅为0.2%，收于每蒲式耳13.9275美元。 据美国农业部报告显示，截至2013年4月份，美国2012-2013年度玉米存储量达7.57亿蒲式耳，高于2013年3月的6.32亿蒲式耳，但低于市场预期的8.12亿蒲式耳。 而世界玉米结存量为1.2529亿吨，高于2013年3月的1.1748亿吨，也高于市场预期的1.1910亿吨。 市场分析师认为，玉米农产品期货价格上涨以及股票市场的上扬都表明玉米产品的消费增加，这大大利好玉米期货价格。 分析师预测，玉米期货市场的上升趋势或将持续数月。 乙醇生产同样利好玉米期货价格。 乙醇生产对玉米需求量由5000万蒲式耳跳涨至45.5亿蒲式耳。 截至2013年4月5日，乙醇生产量平均每天达85.4万桶，上涨了5.8%，但较2012年同期下降了4.7%。 乙醇生产玉米消耗量预计为8967万蒲式耳，而此前仅为8474万吨。 2013年度乙醇生产累计消耗玉米26.3亿蒲式耳。

索罗斯：把握投资机会的十二个绝密手段

索罗斯是大师级的金融理论家，他总是静若止水，心气平和，即不纵情狂笑，也不愁眉紧锁，他拥有参与投资游戏的独特方法，拥有认识金融市场所必需的特殊风格，具有独特的洞察市场的能力。 而使其成功的首要秘诀，则是他的哲学观。 索罗斯投资秘诀之一：独特哲学观 早年，他一心想当一名哲学家，试图解决人类最基本的命题存在。 然而他很快得出一个戏剧性的结论，要了解人生的神秘领域的可能性几乎不能存在，因为首先人们必须能够客观地看待自身，而问题在于人们不可能做到这一点。 于是他得出结论-人们对于被考虑的对象，总是无法摆脱自已的观点的羁绊，这样，人们的思维过程不可能获得独立的观点用以供应判断依据或对存在给予理解。 这个结论既对他的哲学观也对他观察金融市场的角度影响深远。 不能得出独立的观点的结果就是，人们无法穿透事理的皮毛，毫无偏颇地抵达真理。 也就是说，绝对完美的可知性相当值得怀疑。 如索罗斯所言，当一个人试图去探究他本人所在的环境时，他的所知不能成其为认识。 索罗斯演绎出这样一个逻辑：因为人类的认识存在缺陷，那么他能做的最实际的事就是关注人类对所有事物的那些存有缺漏和扭曲的认识这个逻辑后来构成了他的金融战略的核心。 人非神，对于市场走势的不可理解应是正常现象，然而当市场中绝大多数投资者对基本面因素的影响达成共识，并有继续炒作之意时，这种认知也就处于危险的边缘了。 市场中为什么会出现失败的第五浪以及第五浪延长后往往出现V型反转，以索罗斯的哲学观，我们就很容易可以找出答案了。 在此，我们暂且不对索罗斯的哲学观作评论，旨在探讨一个成功的投资者首要应该解决问题，那就是他的世界观和方法论，这将会使其站在一个更高的角度上，以更广阔的视野，辩证的思维去看待市场，时刻保持清醒的头脑，处惊不乱，从容应对，最终获得成功。 索罗斯投资秘诀之二：市场预期 索罗斯认为，古典经济学理论家们所建立的完全自由竞争模式，即在一定条件下，对自身利益的无节制的追求将使资源得到最佳的配置，从而达到平衡。 而这种平衡不仅在现实生活中没有出现过，在价格波动剧烈的金融市场中更是不可能发生的事情。 他认为供求关系不仅受客观因素的影响，更重要的是体现了市场参与者对市场行为的预期，而这些行为正是由这些预期所决定的。 所以预期的作用在供求关系的发展中起着举足轻重的作用。 根据索罗斯的投资观念，人们并不能对自已所处的环境做出完全的认识，因此人们根据预期做出买、卖决定，对市场价格形成影响，同时这种市场行为又反过来影响着期他参与者的预期。 不仅是价格的涨势汹涌吸引了众多的买家，而且买入行为本身也有推动价格继续上扬。 形成一个自我推进的趋势。 因此索罗斯认为正是由于供求关系与市场预期之间的相互作用，使市场行为成为未来走势的不可确定的动因。 即市场的走势操纵着需求和供给关系的发展。 实际上索罗斯在金融市场的行为更具有投机性，在夸大的市场预期中寻求投资机会。 表面上看，轻视价格变化的内在规律，而关注参与者预期对价格变化的影响。 然而他正是通过对市场预期与内在运行规律的偏差的纠正来达到投资获利的目的。 与金融市场所不同的是，在农产品市场上，自身季节性供求变化规律更加明显并处于主导地位。 市场预期所产生的买卖行为可以短期内操纵供求关系，却无法形成持续性影响。 由于农产品保值性较差，夸大了的预期不能真实反映供求关系而发生价格的剧烈波动，因而在农产品期货市场上预期的夸大性表现尤为突出，对其的纠错也尤为频繁，值得参与者关注。 索罗斯投资秘诀之三：无效市场 无效市场理论是建立在索罗斯的哲学研究基础之上的。 他认为人的认知并不能达到完美，所有的认识都是有缺陷的或是歪曲的，人们依靠自已的认识对市场运行预期，并与影响价格的内在规律价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展，这样他就得到了这样一个结论，我们所要对付的市场并不是理性的，是一个无效市场。 这种理论与传统的经济学理论是互不相容的，有效市场理论认为，市场的运转有其自身的逻辑性和理性，市场的发展最终是走向一个平衡点，而达到这个平衡点的前提条件，一是人们能够在任何指定的时间完美地掌握市场信息，二是市场价格能反映所有有效的信息。 通常大多数分析师秉承有效市场理论利有自已所掌握的信息以及对现在价格分析，强化了当前趋势的发展，在大众的推波助澜下，使市场更加趋于非理性，成为无效市场。 受资金操纵、逼仓、以及指数基金利用农产品期货运行保值、对冲基金的交易行为等等所引发的市场过度行为，我们不能说是在向市场的平衡点靠近，更无需对这种市场横加指责，因为依据索罗斯的观点，这时的市场恰恰是无效市场特征-非理性表现最为突出的阶段，因而此时分析师对行情的判断依据也是靠不住的。 80年代，索罗斯在东欧、前苏联等所建立的一系列慈善基金，表面上为慈善事业，实际上其重要的目的之一也是为了改变这些国家原有的封闭社会下的计划经济体制，实现自由的，完全市场化的自由经济体制，因为只有如此，才会为他的基金的发展供应更广阔的天地。 认识并充分利用市场的无效性，为索罗斯的投资供应了重要的前提条件。 索罗斯投资秘诀之四：寻找差距 索罗斯在考察了各种类型的金融市场与宏观经济的发展后发现，它们从未表现出均衡的趋向。 实际上，断言市场倾向于走入过度的非均衡，恐怕会更有意义一些，因为，这种不均衡迟早将发展到令人无法容忍的地步，最后不得不运行修正。 人们做出买入或卖出某种商品的决定，与其说是基于市场处于平衡状态的考虑，不如说是出自对市场不平衡的看法，确切是说是对市场心理预期不平衡的看法。 令市场走向过度的非均衡正是由于预期的偏差程度。 因此可以说寻找市场预期与其客观事实的差距，是索罗斯在金融市场发现投资机会的捷径。 他认为科学的方法基于这样的预设，即成功的实验应该证实被测试假说的有效性，然而当对象涉及思维主体的时候，实验的成功并不能保证被检验的陈述的有效性或真理性。 参与者的思维与事实无关，但却影响了事物发展的过程，使事物的发展过程更加复杂化。 但科学的客观的事实终将对那些错误的理解及认知上的差距运行纠正。 以农产品期货大豆市场为例，市场预期的差距往往容易出现在作物生长初期对整个过程中天气方面干湿状况对最终产量的预期、对需求规模过度扩张或缩小的预期、对农产品金融属性的过度预期、对突发事件影响的持续时间及力度的预期，以及资金势中对资金规模的过度预期等等…… 金融市场在不平衡中运转，市场参与者的看法与实际情况之间的差距不可避免。 由于我们精力的有限，认知程度的不完美，因此发现市场预期与客观事物间的偏差，发现市场可能出现过度非均衡的倾向，不仅是索罗斯投资的秘诀之一，更值得大众投资者关注。 索罗斯投资秘诀之五：发现联系 金融市场属于社会科学范畴，其不仅具有自然科学性，同时又融入了参与者的主观认识，并且这种主观认识又与客观事实之间相互影响，相互作用，即不完美的观念和实际事态发展之间存在反作用联系。 这种反作用联系增加了价格运动的复杂性，不仅为索罗斯的密切关注，同时也成为市场人士解释金融市场行为的经典理论。 索罗斯在金融市场所运用的理论之一炼金术，也并非要完全理解或揭示事物的本来面目，只是指望能够获得所期望的标状态。 他认为，自然规律的运作与人们对它的理解无关，人类影响自然的惟一途径是理解并用这些规律，而金融市场并不遵循那种独立于任何人思想的自然规律。 持经济生活合乎理性的逻辑的论者认为市场永远是正确的，因为市场已经考虑到未来的发展趋势，价格倾向于折现。 索罗斯认为，任何预测未来的想法都是具有偏见和不全面的，参与者在偏斜的基础上运行操作，而且偏斜本身对事态的进展产生影响，于是就可能给人这样一个印象：市场可能准确地预测未来。 但事实上是现在预期反映的并非是纯粹的未来事态，而是已受到现在预期影响的未来事态。 市场预期对实际事态发展的反作用联系，或者表现为自我推进，或表现为由于预期的警示作用而避免事态的恶化。 例如，天气对农产品市场影响的夸大性预期、以及由于市场对通货膨胀的预期而加大价格偏差，但往往是这种担心会使政府部门出台力挽狂澜的政策，抑制事态的进一步恶化。 对于我们特别是采用跟市系统操作的市场参与者来说，发现这种反作用联系，了解反作用力对市场影响的力度，对其实现利润最大化的目标具有很大的帮助。 索罗斯投资秘诀之六：揭示偏见 既然市场预期与事态自身的发展进程既相互联系又相互作用，市场的预期在事态发展中具有举足轻重的作用，成为事物本身一个重要的组成部分，那么由于人们认识的不完善性所产生的预期偏差越大，则成为相对理性的投资者发现获利机会的可能性就越大。 索罗斯认为，市场的动荡不定，源于人们对市场存有偏见和缺陷的感觉。 这种感觉正来自于对已知信息的精确反馈行为作用甚微，而是对硬性数据的理性分析和自身的感情倾向双重作用的产物。 投资者依靠这种感觉形成倾向性的看法，运行买卖投资，反作用于市场后，又影响投资者的预期。 因此事态的发展不是从事实到事实，而是从事实到感觉，再从感觉到事实。 上一篇我们曾提到，对于投资者来说，认识到市场预期与事态自身发展趋势之间的联系，并了解这种预期的偏差对事物发展的影响力度十分重要。 索罗斯理论的重点之一就是探讨误解或偏见在事态发展过程中的作用。 揭示预期的偏差，跟踪其与客观事物偏离程度的发展，一方面为我们捕捉市场机会极有帮助，另一方面，随着市场本身对偏离预期的调整，或是共振形成的自我推进，我们可以调整自已的投资策略，对已有持仓做出继续持有还是减仓的调整。 比如去年CBOT大豆5、6月份的上涨行情，主要是由于美国中西部地区干旱引起，市场认为可能造成大豆减产，实际上美国大豆种植带降雨分布并不均匀，干旱地区主要是伊利诺斯州，对大豆作物影响不大，特别是后期的降雨使生长条件得到了较好的改善，市场对局部干旱的炒作夸大，使预期产量与实际形成较大偏差，最终导致行情的报复性下跌。 从以上分析可以看出，当参与者的预期与现实情况间偏差很小时，市场可以自已纠正，其影响可以忽略不计，索罗斯称此时的市场处于准平衡状态。 投资价值并不大；而在偏差过大时，有两方面表现，一种是想法和实际大相径庭，但局面依旧稳定，比如市场开放程度较小时，局面能够被有效控制，对索罗斯毫无意义，另一种是市场化程度高，预期偏离较大，事态发展迅猛，参与进无暇应对，局面不稳定，这种状态对索罗斯极为有利，成为其有利的战机。 索罗斯投资秘诀之七：投资于不稳定状态 市场不稳定状态就是指当市场参与者的预期与客观事实之间的偏差达到极端状态，在反作用力使市场自我推进到一定程度后，难以维持和自我修正，使市场的不平衡发展到相当严重程度，此时则为市场不稳定状态。 不平衡的市场状态源于市场预期所形成的主流偏向受到客观现实的强烈对比，市场中的清醒的投资者开始对这种偏差运行反省，对主流偏向运行挑战而使市场原有的主导因素变得脆弱，但市场的惯性使原有走势狂热。 盛极而衰，物极必反，索罗斯投资成功的秘诀之一就是善于发现市场的不稳定状态，捕捉盛衰现象发生的时机。 例如，发生在80年代中期的一个案例，投标竞买公司的出价使公司的资产被重新评估，于是银行给予其他竞买者更多的贷款，使得他们的出价越来越高。 终于，投标价格一路飚升，市场因价值被高估而变得摇摇欲坠。 根据索罗斯的理论，崩溃将不可避免。 盛衰出现的可能性大大增加，不稳定的市场状态为投资者供应机遇。 在我们的身边也不乏盛衰之例，美国大豆涨到1000时市场预测将达1400、1600，牛势到了后期价格发展到出乎人们的预期，便有了牛势不言顶的市场心理，这时大豆库存被极度低估，大豆价格虚值成份被大大夸大。 最终盛衰现象发生，大豆价格暴跌，国内进口商纷纷违约，因高价进口大豆使油脂企业重新洗牌。 把握盛衰发生的时机也非常关键，因为这时往往是市场主流偏向强烈之时，杀伤力也是比较强的，只有采取恰当的投资策略，有计划建仓，才能充分利用这种不稳定的市场状态所带给我们的投资机遇。 索罗斯投资秘诀之八：确认混乱 不稳定的市场状态是一直是索罗斯用以检验其反身性作用理论的阵地，索罗斯认为，金融市场动荡不定，混乱无序。 游戏的规则是把握这种无序，这才是生财之道。 通过投资于不稳定状态的市场，虽然他的理论并不完美，但最终使他获得投资大师，全球最佳投资经理的桂冠。 按照索罗斯的理论理解，金融市场运行的内在规律并不是独立运行的，市场参与者的观点、偏见及心理因素都对事物的发展起到促进或制约的作用，以致于最终的发展可能出乎大多数人的预料。 可以说市场的运行并不是逻辑的，更多的是心理的，是基于群体本能的。 对某一事物的不同认识与预测，往往是造成混乱的主要原因。 索罗斯认为金融市场上成功秘诀在于具备能够预见到普遍预期心理的超凡能力，至于对现实世界的精确预言则并非必要。 混乱的市场取决于参与者对事物认识的明显分歧。 而这种分歧越大，市场所表现的出的混乱性越强，而这时主流偏向往往并不明确。 由于各方的坚持已见，价格走向也动荡不定。 索罗斯则沉迷于混乱，因为那正是他挣钱的良方：理解市场中革命性的进程。 例如在德国统一后，英国加入到西欧国家创立的新货币体系-欧洲汇率体系中，索罗斯似乎看到了不稳定的欧洲金融市场即将发生的混乱。 通过多年的观察，索罗斯准确地抓住了其不稳定性，当绝大多数人不承认有这种不稳定存在时，混乱发生了。 这场英磅阻击战中一笔交易就赚取了近10亿美元。 从索罗斯的投资过程中我们可以看出，客观的宏观经济分析，良好的心理状态，都是我们确认混乱，把握时机，乱中取胜所不可或缺的主要因素。 索罗斯投资秘诀之九：投资在先 调查在后 索罗斯的相互作用理论只是为他供应投资目标的方向和抓住潜在机遇的方法，并不能供应精确的方位和重要的转折时机。 而将其理论转化为实践，以获取利润的秘诀之一则是投资在先，调查在后的操作方法。 投资在先，调查在后，意味着提出假设，建立头寸，小试牛刀考验假设，等待市场证明正确与否。 如果证明其假设是正确的，则追加头寸，否则及时撤出。 有时候确认一个走势需要花费相当的时间，很可能在他犹豫不决之时，市场走势已经开始逆转了，因此提出假设后立即建立头寸有助于其抓住最佳投资时机。 索罗斯投资成功的关键在于其哲学的思维，他知道，人们对事物的认知总是存在缺陷，无论确立了何种假设，在某一特定时段内投资者的想像必是错误的，也就是说这种假设是基于假设中必然存在的某些缺陷之上。 成功的关键是在市场的演绎中不断地寻找对自已至关重要的缺陷。 关注其对投资行为的影响。 当索罗斯与罗杰斯开创量子基金时，他们是有分工的。 罗杰斯充当分析师，索罗斯则是决策者，他们遵循先投资，后考察的套路，索罗斯投资在先，罗杰斯考察在后。 有时做为寻找感觉而做的投资会与当前的市场走势一致，反映了这种假设与大众投资心理的趋同性，这往往是索罗斯最担心的事情，因为存有缺陷的认知成为市场的主流偏向，正是市场盛的一面。 而一旦索罗斯调查发现出缺陷并给予了高度的关注，那么他将对市场步入盛衰所发出的信号表现敏感，这也正是他要寻找的趋势的临界点。 这时他会离开大众单独行动，平掉以前建立的所有头寸树立新的投资观念，建立新的头寸，在一个新趋势中获得最大的利润。 当其假设是正确的时候，他会追加头寸，而在其假设的预测失败，他会努力研究失败的原因，毫不犹豫地撤回头寸，潇洒出局。 基于假设，投资在先，调查在后，是索罗斯更加准确全面的感受市场，捕捉战机，获取最大利润的投资秘诀之一。 索罗斯投资秘诀之十：发掘过度反应的市场 索罗斯投资理论的重要实用价值在于其利用反身性理论，来发掘过度反应的市场，跟踪市场在形成趋势后，由自我推进加强最后走向衰败的过程，而发现其转折点恰恰是可以获得最大利益的投资良机。 过度反应的市场其形成主要是由于顺势而动的跟风者所形成的主流偏见对市场所形成的推动，跟风者的行动具有一定的盲目性，却同样能使市场自身的趋势加强。 由于市场因素复杂，不确定的因素越多，随波逐流于市场趋势的人也就越多，这种顺势操作的投机行为影响就越大，这种影响本身也成为了影响市场走势的基本面因素之一，风助火势，市场被投资者夸大的偏见所左右，二者相互作用令投资者陷入了盲目的狂躁情绪之中，趋势越强，偏见偏离真相越远，实际上也使得市场变得越来越接近脆弱。 过度反应的市场最终导致的结果就是盛衰现象的发生。 按照索罗斯的理论，盛衰现象发生的主要顺序特征是： 1、市场发展的趋势尚未被认定 2、一旦趋势被认定，这种认定将加强趋势的发展并导致一个自我推进过程的开始。 随着现行趋势和现行偏斜观念的互相促进，偏见被日益夸大。 当这一过程发展到一定阶段，“极不平衡态”的条件即告成熟。 3、市场的走向可以得到成功的测试：市场趋势和市场人士的偏见都可以通过各种外界的冲击而一遍又一遍地受到测试。 4、确信度的增加：如果偏见和趋势都能在经受各种冲击之后依然如故，那么用索罗斯的话来说就是“不可动摇的”。 这一阶段为加速过程。 5、现实与观念的决裂：此阶段的出现标志着信念和现实之间的裂痕是如此之大，市场参与者的偏见已经显而易见了，此时高潮即将来临了。 6、终于，一个镜面反射型的，能自我推进的过程向着相反方向发生了。 此时人们对市场的看法不再起推动作用，原有趋势停滞不前，另一种声音开始影响市场，原有市场信心开始丧失，这时市场开始向相反方向转换，这个转换点叫做“交叉点。 为崩盘加速阶段。 金融市场中盛衰现象时有发生，特别是对于农产品市场来说，因季节性特点，波动周期较短，季节性因素对市场影响较大。 而而对其中某一个基本面因素的炒作极易过度，市场表现为狂热状态发生频繁，如形成的持续上涨或下跌，回调时间及空间相当有限，这种行情往往易导致盛衰现象的发生（市场。 对于金属市场来说，由于其循环周期与宏观经济环境联系较密切，因此周期较农产品市场相对较长，对其转折点的确认则应格外谨慎。 操作不当则会被一个自我推进的趋势所淹没。 也就是说投资成功的关键在于认清市场开始对自身的发展势头产生了推动力的一刻。 一旦这个关键时刻得到确认，投资者就能洞察一次盛衰现象是正在开始抑或是已然运行之中。 发现转折点后的操作短期内毕竟可能会表现为逆势操作，因此设好止损，及时调整策略是非常必要的。 索罗斯投资秘诀之十一：广开信息途径 放眼宏观经济 索罗斯的投资在先，调查在后的投资方法并不是盲目的、赌博性的操作，而是建立在深思熟虑的假设之后，是在放眼宏观经济环境，并搜集了广泛的信息之后所做出的投资决策，在他看来确切地说是一种经济决策。 交易品种的价格走势有长期趋势，中期趋势和短期趋势，市场的短期波动在局势的转折关头至关重要，但当一个趋势已经确立时，其作用就微乎其微了。 作为索罗斯的庞大的投资基金，要取得良好的收益，对经济运行环境的宏观把握是十分必要的。 只有在站得高才能看得远，才能洞察市场中的局部变化。 才能抓住趋势发展中的支点。 这也是索罗斯能以一博十的秘诀之一。 比如索罗斯在股票市场里寻找行情突变，注重的不是一个公司下一季度的收入等，而是更广范围内的社会、经济和政治因素。 当对某一行业或品种运行跟踪时，他总是结合涉及复杂国际贸易状况的整个宏观经济主题运行通盘考虑。 20世纪70年代银行业的转变标志着大规模借贷繁荣时期的开始。 这一繁荣促进了80年代美国公司的扩大和合并。 按照他的相互作用理论，索罗斯 分辨出了盛衰过程中繁荣的开端。 索罗斯拥有广泛的信息途径，非凡的交际能力。 他能在灿若繁星的众多朋友中找到合适的人，向他们了解世界各地的宏观经济发展趋势，他谈笑有鸿儒，往来无白丁。 他非常重视其他国际金融权威人士开发表的看法和他们的决策。 如果事件甲发生了，则必随之以乙，再后来就是丙。 同样，分析这些复杂的信息，其哲学的世界观和方法论使他对世界经济的因果关系有独到的理解，实际上这就是索罗斯成功背后的最重要的投资秘诀之一。 索罗斯投资秘诀之十二：留得青山在 不怕没柴烧 索罗斯曾说，风险对他至关重要，能促使他的肾上腺素分泌旺盛，危险能给他以刺激。 不在于他喜爱危险，而在于他需要一种全身心投入到市场中去的感觉。 高风险的金融市场对他有无比的吸引力，也造就他为一代投资大师。 索罗斯被誉为经典的冒险家、杠杆王，在高风险的市场运作中，他有巨大的成功，也遭受过惨重的失败，但最终他没有成为匆匆过客而获得成功，除了他具有敏锐的眼光，理性的分析，高超的战机把握能力以外，更重要一点是作为一个投资者的自我保护的意识和善于保护自已的能力。 留得青山在，不怕没柴烧是他坚持的神圣定律之一，是他成功的至关重要的保障。 生存的欲望告诉他，承担风险无可指责，但同时要记住不能作孤注一掷的冒险。 索罗斯从不玩走钢丝的游戏，因此在投资决策时他所做的最重要的判断，就是到底该冒多大的风险同时还能保证自身的安全，当事与愿违，预测失败时，他宁可过早的平掉头寸，也不要过晚止损。 这正是索罗斯的典型做法，及时放弃战役，才能活着打下一仗。 能够穿越被称为生命禁区的罗布泊的探险家，也必是准备工作细致入微，即使这样，最后可能还要依靠求生的直觉本能。 最伟大的冒险家经常显得狂野不羁，但实际上他们却是最谨小慎微的人。 因为他们必须保持参与游戏的资格。 冒险勇气可嘉，重要的是还留有东山再起的余地。 命运之神在证券领域转动，它让兴起者衰落，让衰落者兴起，一切终将过去，向均值的回归。