股指期权垂直价差交易策略
2024-12-01 
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返回列表股指期权垂直价差交易策略是一种高级期权交易策略，涉及买入或卖出两个不同执行价的期权合约。这种策略旨在从标的资产的价格波动中获利，同时限定潜在风险。
垂直价差类型
有两种类型的垂直价差交易：- 看涨垂直价差：通过买入一个较低执行价的看涨期权和卖出一个较高执行价的看涨期权来创建。
- 看跌垂直价差：通过卖出一个较低执行价的看跌期权和买入一个较高执行价的看跌期权来创建。
交易目标
垂直价差交易的目的是利用标的资产预期价格变动来获利。看涨垂直价差的目标是标的资产价格上涨，而看跌垂直价差的目标是标的资产价格下跌。风险和收益
垂直价差交易策略的风险和收益取决于期权合约执行价之间的价差、标的资产价格的波动性和期权到期日的时间。潜在收益：垂直价差交易的潜在收益被限制在两个执行价之间的价差以内。潜在风险：垂直价差交易的潜在风险是期权的溢价，这是购买或出售期权的成本。交易执行
要执行垂直价差交易，交易者需要以下步骤：1. 确定标的资产和执行价价差。2. 购买或卖出较低执行价的期权合约。3. 卖出或买入较高执行价的期权合约。交易管理
执行垂直价本文目录导航：
- 期权是什么意思？
- 期权波动率交易策略本质
- 期权名词解释
期权是什么意思？
期权（option）：“期”是指未来，“权”就是选择权，所以期权交易的是“未来的选择权”。
这个概念有些很抽象，举个例子吧。
如上图所示，刘先生所购买的“楼花”就相当于是一个期权，刘先生获得了未来购买房屋的权利，因为是购买，所以这是一个“认购期权”。
对应到我们的期权交易中，房屋就是未来要交易的标的资产，刘先生是期权的买方，房地产商是期权的卖方，楼花锁定了这套房子未来买入价格，也就是期权的行权价。
1.期权包含的权利更多样
定金一般是单向的，当你缴纳定金的时候，一般是获得未来某个商品的购买权。
但期权是双向的，市场上既有赋予你买入权利的“看涨期权（call option）”，也有赋予你卖出权利的“看跌期权（put option）”，看跌期权就是说允许你在某个约定的时间，以一个约定的价格卖出一定数量的商品。
2.期权具备流动性，是一个标准化的合约
定金一般是一个固定的金额，而期权是一个标准化的合同，会规定商品的品种、品质，买入和卖出的价格，到期日等等条款，并且容易转让和交易，能形成一个有流动性的二级市场。
需要形成二级市场，首先需要有价差，没有价差就没有交易，价格波动较频繁的商品更容易形成二级市场。 像手机这种全球统一定价的产品就很难形成严格意义上的期权市场了。
其次，产品最好具有标准化、批量化的特征，像达芬奇的画，这就很难形成标准化的合同。
所以，一般能衍生出期权的会是标准化的，量产的，价格波动频繁的商品。 这也是为什么在市场上你看到的期权的基础资产，一般会是农作物、原材料，什么黄豆、石油、黄金等等，或者是汇率、股票、基金这些标准化的金融合同。
3、期权的风险管理功能
很多人分不清期权和期货区别，今天来给大家说说期权和期货的不同到底在哪里，以及作用是什么。
期权是一种在远期和期货的基础上发展起来的衍生品，它的作用是提供了更多的风险管理功能。 比较正式的期权交易大概是在十六七世纪的荷兰产生的，那时欧洲的国际贸易很发达，很多商人手里都持有远期或者是期货的合约，但是他们又担心这个商品的价格会下跌，所以就想找人来分担这种风险。
同样的道理，另外一些卖出远期合同的人，担心未来的价格上涨了，他会吃亏，所以他也要付一点钱，约定在未来的某个时期以一个约定的价格从对方手里买入商品。 所以这种赋予买入权利的合约就叫做看涨（买入）期权。
为这个权利所付出的价格就是“权利金”，也就是期权的价格。
所以，在期货交易中，双方的权利和义务是对等的、相连的，而期权是把商品交易中的权利和义务分拆开了，就专门对权利进行定价。
从这个意义上讲，你会发现，购买期权的人就像购买了一种权利，这种权利可以在价格上涨或者下跌的时候帮助自己把风险锁定，相当于保险。 而卖出期权的人赚取的则是一个保险费。 所以期权比期货的金融属性要更强，是纯粹的风险管理产品。
4、期权的对赌投机功能
因为期权交易的是一个商品买卖的权利，所以它的价格会远远地低于它的基础资产的价格。 这就相当于为买期权的人提供了一个高杠杆，所以期权也非常容易用作对赌和投机的工具。
举个例子
小明通过购买期权将10万元资产飙升到200万。 当时朋友在香港市场上看中了一只股票，一股十来块钱，而一个买入期权只需要几毛钱，朋友此时面临着两个选择：一是直接买1万股股票，二是买20万个买入期权。
这两种选择都有风险，但是股票一般不会血本无归，而买入期权，这更像赌博，赌对了，你就发财了，要是在到期日之前，股价没有比你约定的买入价格高的话，这20万个买入期权就等于打了水漂，10万元也就会灰飞烟灭了。
所以很多人都认为，期权和赌博确实是有几分相似的。 当时小明思前想后，决定赌一把，买了20万个买入期权。 很幸运，这个股票在一个多月时间内涨到近10块钱，所以这个买入期权的价格也涨到10块钱以上，他的资产猛然地从10万块钱上涨到近200万。
这种逆袭的事情，在期权市场上特别多。 它主要是利用什么呢？就是因为你买入期权的价格比基础资产的价格要低，所以它等于有一个杠杆效应。 你一旦赌中了价格走势，就很容易发财。
但是，高收益的另一面自然也就是高风险了，到了这个到期日，这个合约就作废了。 那么期权的价格也就等于了0。 你没有赌中这个价格趋势的话，自然地就血本无归。
小明大概花了5个多月的时间，实现了资产从10万到500多万的突破，结果后面又赌错一两次，几乎全军覆没，一年之内又被打回了原形，而类似的故事天天在期权市场上演。
正因为这种特征，所以股票的期权一直被人诟病得很多，很长时间内不少人认为，期权和赌博是同义词，你只要用少量资金就可以在金融市场上兴风作浪，可以引起更大的波动。
但是也有很多学者认为，期权是提供了一种灵活的做空工具，因为你卖出期权可以看跌期权嘛，所以会使得这些市场上的负面信息很容易地就进入到价格中，所以会促进市场朝着更有效的方向发展。
期权波动率交易策略本质
不知道大家有没有发现，随着你对期权的了解，当别人问你什么是波动率交易，是比较难用寥寥几句话来形容的。 我们翻阅波动率交易的书籍也常常发现是在解释逻辑、特性和算法，而并没有告诉大家在交易实务中到底是什么策略。 今天，根据十几年交易的经验和理解，对波动率交易策略做一个分享。 在我的理解里可以分为以下6个角度：我们对每个角度进行一下细分：一、波动率曲面交易当被问到什么是波动率交易时，通常会有人回答说是波动率曲面交易，问的人就会点点头，但是一脸问号……波动率曲面交易又是什么？？？波动率曲面交易我认为是一种被动交易，既然说是曲面，那么我们从曲面的构成递进去讲一下这个事情会更好理解。 01波动率定价每个行权价都有一个隐含波动率，那么把这个隐含波动率和实际波动率来对比，就是波动率交易的一种。 下文我们会提到的波动率择时和卖跨式或宽跨式来收取时间价值，虽然策略的行为相同，但核心的区别在于，基于波动率定价的交易核心，是考虑隐含波动率是否相较实际波动率，被高估或者被低估，所以当IV接近RV或等于RV的时候就是要出场的时机，而波动率择时和临近到期卖跨式或宽跨式这个则不是这么考虑。 02 波动率微笑曲线每个行权价都有一个隐含波动率，而每个月份又有很多个行权价，因此当我们考虑同一个月份不同行权价之间隐含波动率相对变化时，我们就由点到线，进入了波动率交易的二维层面，根据同一合约不同行权价隐含波动率画出的曲线就叫做隐含波动率微笑曲线。 针对这条曲线的观测我们有对应的两种交易思维：03 期限结构每个月份有很多行权价，同样的同一行权价，也有不同月份的合约。 通过在坐标轴构建不同月份同一行权价的隐含波动率曲线，就是期限结构图，针对观测这一图表，我们也有对应的交易思维：50etf期权期限结构图针对观测这一图表，我们也有对应的交易思维：04 波动率曲面上文提到的隐含波动率，行权价格，到期时间，三个维度就构成了我们提到波动率曲面，呈现出来就是下图这样 由于直接观察三维曲面较为不易，因此通常情况下，我们会做降维处理，我们纵切就得到了同一个月份不同行权价的IV构成的波动率微笑曲线，横切就得到一个同一个行权价下不同月份隐含波动率构成曲线，也就是期限结构。 通过这样的描述或许大家理解波动率曲面会更容易一些。 二、波动率择时波动率择时相对比较单纯，核心思维在于，你觉得波动率什么时候会涨？什么时候会跌？跟看方向很像。 这里也有两个思路：01市场预判请大家思考一个问题，根据2020年4月中旬行情的观察，最近指数类期权是标的上涨时升波还是下跌升波？答：最近是标的上涨升波的。 2020年2、3月份，市场恐慌情绪比较大，标的下跌升波，标的上涨降波。 所以波动率择时看起来跟方向性很像，但不是跟标的的涨跌完全正相关，那么怎么判断波动率未来的涨跌，就需要我们对市场的情况分析和策略预判。 02事件把握波动率择时非常适用于事件性交易，比如G20峰会，疫情发展情况，重大消息发布等等会因为引起市场情绪反应从而导致波动率变化较大，都是做波动率择时的机会。 比如去年，通常在G20峰会召开之前，IV会缓慢上升，直到峰会举办完成，IV会向下回归那么等到G20峰会举办前一周，大概率就是进场做多IV的一个时机，这边具体还能分为两种做法：波动率择时的事件把握通常与预判是共生的，除了从这个两个角度来看，我们还能从交易的类型上分两种：就是VegaTrade和GammaTrade。 从收益方向上，GammaTrade更多地赚取实际波动率（RV）变化的钱，也就是标的价格位移的收益，VegaTrade更多地在赚取隐含波动率（IV）变化的钱，事件性交易通常也属于VegaTrade的一种，事件发酵时也许标的价格没有变化，但隐含波动率却在上升。 对于合约的选择，因为近月的Gamma比较大，远月的Vega比较大，所以GammaTrade我们通常选做当月的合约，VegaTrade则选择做次月合约比较多，在有流动性的情况下，甚至会做最远月合约。 三、趋势交易趋势交易也就是方向性策略，我们用“3V思维”，我们把期权交易策略分成三个角度来看：view(看法)；volatility（波动率）；value of time（时间价值）。 那这里就有一个问题，当我们做期权的方向性策略的时候跟波动率有关系吗？答：当然是有关的，在我的交易观里盘整是一种趋势。 例子：如果遇到盘整的时候，通常有一种做法是卖跨式，假设价格在3800点，同时卖出行权价为3800点的看涨和看跌期权，波动率很高的时候，假设策略获得权利金400点，那么当行权价处于3400到4200点结算对于交易者都是安全的。 本例中如果波动率较低，则可能只获得200点权利金收益，那么盘整的区间则被缩小为3600到4000点。 所以，在进行趋势交易的时候，还是要考量当时波动率的大小，来决定策略的选择与可修改与否，所以我认为期权运用在趋势交易上的时候也是一种波动率交易。 四、套利交易根据期权平价定理：看涨期权权利金-看跌期权权利金+行权价=标的资产可以衍生出来盒式套利、垂直价差、鹰式等期权交易策略，我们以盒式套利为例：当市场行情剧烈变化时，看涨和看跌期权的定价可能出现异常，会出现一方相对另一方价格明显高估或低估，不同行权价的合成期货价格不相等，此时就会出现套利机会，而盒式套利就是平价定理被打破时的一种策略运用。 运用期权合成期货，形成盒式套利，有比较大的概率获得更好的价格，从而获得无风险套利收益。 盒式无风险套利指利用不同行权价格的认购期权和认沽期权，分别复制期货F1和期货F2，如果F1 ≠ F2，就存在套利机会。 （如下图所示）另外一种是类套利，一般发生在有现货交割的期权品种上，目前只能在股票期权中实现，在股指和商品期权是没有的。 五、多品种交易有些期权品种的标的是存在高相关性的，所以我们认为其对应的期权也有对应的关系。 如沪深300股指期权和300etf期权；沪300etf期权和深300etf期权；沪深300股指期权和50etf期权；50etf期权和新加坡交易所的SGX50，因为本身标的物的价格行为的高相关性和可分析性，从而进行跨品种、市场的波动率交易。 六、其他类交易有一些策略是杂糅了很多想法，我认为无法明确归类，但风险报酬比比较高的策略，无法归类的大致有三种：第一种，是像之前我们讲到的卖出远月深度虚值的看涨期权的策略难得一遇，化“低概率”为盈利的卖方策略，不完全是是方向性、无风险性和波动率的择时的策略；第二种，当预判行情快要崩盘时，买虚值的PUT来作为股票现货资产的保险；第三种，是临近到期日，卖跨式策略来收取时间价值。 以上就是我对于波动率交易策略的一些想法，后续会给大家带来详细的讲解，我们下期不见不散哦!
期权名词解释
期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 期权，是指一种合约，源于十八世纪后期的美国和欧洲市场，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 期权定义的要点如下：1、期权是一种权利。 期权合约至少涉及买家和出售人两方。 持有人享有权利但不承担相应的义务。 2、期权的标的物。 期权的标的物是指选择购买或出售的资产。 它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。 期权是这些标的物“衍生”的，因此称衍生金融工具。 值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产。 期权是可以“卖空”的。 期权购买人也不一定真的想购买资产标的物。 因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。 3、到期日。 双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权；如果该期权可以在到期日及之前的任何时间执行，则称为美式期权。 4、期权的执行。 依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”。 在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，称为“执行价格”。
