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隐含波动率 (IV) 是期权合约权利金计算的关键因素之一。它衡量市场预计标的资产未来波动性的程度，以年化为基础表示。当隐含波动率上升时，市场预期标的资产的波动性会增加，这会导致期权合约权利金的上升。反之亦然。

权利金与隐含波动率的关系

• 隐含波动率上升：当隐含波动率上升时，市场预期标的资产的波动性会增加。这将导致期权合约权利金的上升，因为期权买方愿意支付更多费用来规避潜在的波动性风险。
• 隐含波动率下降：当隐含波动率下降时，市场预期标的资产的波动性会降低。这将导致期权合约权利金的下降，因为期权买方认为他们不太可能行权并从中获利。

隐含波动率风险的示例

让我们考虑一个简单的示例：标的资产：苹果股票行权价：100 美元到期日：1 个月当隐含波动率为 20% 时，看涨期权的权利金为 5 美元。当隐含波动率下降至 15% 时，看涨期权

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本文目录导航：

• 如何通俗的理解期权的隐含波动率
• 期权波动率的分类与特征？
• 期权是什么?期权合约有哪些关键点?

如何通俗的理解期权的隐含波动率

波动率对期权价值影响很大，但是了解波动率对期权价格的影响可不是一件轻松的事情。 本期专栏中我们将分别从静态和动态两个维度，去观察隐含波动率对期权价格的影响。

一、隐含波动率对期权价格的静态影响

期权交易的核心是权利金，在低波动率环境下买入期权合约，具有降低买入成本和最大亏损、提高胜率、提高投资收益等优点。

我们分别在不同隐含波动率背景下买入30天到期的平值期权，测算其在合约到期时标的实现不同涨幅下的期权合约的收益率。

期权价格受隐含波动率的影响是非常明显的，隐含波动率越高，期权价格越高。 高隐含波动率所带来的高合约价格产生的最直接的影响就是使期权合约的盈亏平衡点提高。 当隐含波动率为10%时买入期权合约，那么只要50ETF上涨1.34%，就可以实现盈亏平衡；当隐含波动率为20%时买入期权合约，50ETF上涨3.07%才能实现盈亏平衡；而当隐含波动率到了40%的时候买入期权合约，50ETF至少要涨4.81%才达到盈亏平衡！而提高盈亏平衡点的恶果就是降低了买入期权的盈利概率。 从上表我们可以看到，假设50ETF在30日后上涨了3%，在隐含波动率为10%时买入认购期权合约的投资者可以获得一倍以上的收益，而在隐含波动率为20%、40%时买入认购期权的投资者则需要蒙受亏损。 在低隐含波动率环境下买入认购期权只需要标的小幅上涨就可以盈利，盈利概率较高；而高隐含波动率环境下买入认购期权需要标的更大的涨幅才可获利，盈利概率较低。

如果30天后50ETF如期大涨10%，在低隐含波动率环境（隐含波动率为10%）下买入认购期权合约可以实现648%的收益，而在高隐含波动率环境（隐含波动率为40%）下买入的认购期权合约仅上涨约108%；

更加值得注意的是低隐含波动率环境（隐含波动率为10%）下买入认购期权合约，当50ETF上涨3%时所取得的收益比在高隐含波动率环境（隐含波动率为40%）下买入认购期权合约后50ETF涨10%时的收益还要高。 可见，在高隐含波动率买入期权是会大幅降低其未来投资回报率的。

二、隐含波动率对期权价格的动态影响

对于不打算长期持有期权合约的投资者而言，隐含波动率的动态变化对期权价格影响要比静态更大。

一般情况下，在50ETF小幅波动的行情中，认购合约整体涨幅与认沽合约整体跌幅相当。 但是在隐含波动率上行的行情中买入期权，会出现“看对方向涨得多，看错方向跌得少”的情况。 回溯行情，在50ETF仅上涨了0.66%时，虚值认购合约整体涨幅大于20%；而认沽整体跌幅均小于10%，部分虚值认沽合约甚至还出现逆势上涨的走势。

隐含波动率上涨时有利于期权价格上涨，但是隐含波动率下跌时会导致期权价格加速下跌。 回测来看，50ETF当日小幅下跌0.38%时，虚值认购部分整体跌幅超过30%，但认沽期权整体涨幅均低于10%；由此可见，在隐含波动率下行的行情中买入期权，会出现“看对方向涨得少，看错方向跌得多”的情况。 在极端的情况下，隐含波动率下降甚至会导致认购合约和认沽合约同时下跌，市场上称这种行情为“多空双杀”行情。

三、如何判断隐含波动率的高低

波动率是期权定价模型中一个非常重要的因子，波动率越高期权价格越高。 为了评估期权价格是否处于合理水平，我们可以将当前合约的隐含波动率与历史波动率作对比。

由上表我们可以发现，50ETF自上市以来的历史波动率是34.45%；把数据缩窄到2015年2月9日期权上市以来，50ETF的历史波动率是25.87%；再将数据具体到每一年，我们发现2015年的历史波动率为42.91%、2016年的历史波动率为20.41%、2017年的历史波动率为11.91%、2018年的历史波动率为22.44%、2019年前三季度的历史波动率为21.35%。

从上述数据中我们可以得出一个大致的结论：50ETF在长周期的时间内，平均波动率在35%左右；在牛市中，波动率会升高到45%左右；而在熊市磨底期波动率一度接近10%；最近两年的波动率大致在20%至25%区间运行。 而当前期权合约隐含波动率只有13%左右，显著低于历史均值水平。 但是当前是否属于“抄底”良机，并不能通过历史数据一概而论。

四、综述

总的来说，期权买方最佳的交易机会就是在低隐波的行情中买入期权，然后在高隐波时候卖出。 期权交易的魅力也正在于其投资回报足够丰厚，看对的人可以获得数十倍乃至百倍以上的收益，但丰厚回报的背后是亏光本金的风险。 回溯历史，既是前车之鉴，也是后事之师。

期权波动率的分类与特征？

期权波动率是指资产在某一时间段内收益率的年化标准差。 作为一个统计概念，波动率刻画了资产价格的波动程度，是对资产收益率不确定性的衡量，用于反映资产的风险水平。 波动率越高，资产价格的波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强；波动率越低，资产价格的波动越平缓，资产收益率的确定性就越强。

波动率通常分为四种，每一种波动率对应了不同的计算方法与作用。

历史波动率

历史波动率是指资产在过去一段时间内所表现出的波动率，它是通过统计方法，利用资产历史价格数据计算而得，也可以称其为已实现波动率，是确定性的。 历史波动率非常重要，它的大小不仅体现了金融资产在统计期内的波动状况，更是分析和预测其他几类波动率的基础。

其计算方法可总结如下：

1.从市场上获得资产在固定时间间隔（如每天、每周或每月等）上的价格。 2.对于每个时间段，求出该时间段末与该时间段初的资产价格之比的自然对数。 3.求出这些对数值的标准差，再乘以一年中包含的时间段数量的平方根（如，选取时间间隔为每天，则若扣除闭市，每年中有250个交易日，应乘以根号250），得到的即为历史波动率。

隐含波动率

隐含波动率是从期权价格中引申出来的概念。 由期权定价理论可知，有五个因素影响期权价格：标的资产价格、到期时间、波动率、无风险利率和执行价格。 其中，波动率是唯一一个不可观测的量，而期权价格也是可以观测的，那么将期权实际价格带入期权定价公式中，便可以反推出一个波动率数值，这就是隐含波动率。 它是由期权市场价格决定的波动率，是市场价格的真实映射，而有效市场价格是供求关系平衡下的产物，是买卖双方博弈后的结果，因此隐含波动率反映的是市场对标的资产未来波动率的预期。

未来实际波动率

未来实际波动率，是指对金融资产未来一段时间内收益率波动程度的度量，由于收益率是一个随机过程，实际波动率永远是一个未知数。 或者说，实际波动率是无法事先精确计算的，人们只能通过各种办法得到它的估计值。

预期波动率

预期波动率，是指运用统计推断方法对未来实际波动率进行预测得到的结果，通常被用于期权定价，因此，预期波动率是人们对期权进行理论定价时实际使用的波动率。 值得注意的是，预期波动率并不等于历史波动率，因为金融资产未来波动状况可能和历史波动状况大相径庭，但历史波动率会是预期波动率的很好近似，除此之外，对预期波动率的估计还可能来自经验判断等其他方面。

期权是什么?期权合约有哪些关键点?

期权的定义

期权与期货一样，是一种合约。 期权买方向卖方支付一定代价后，有权在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 就是给你在未来一定期限内以一定价格获得股权的一种权利。

相对的，期权合约的另一方--卖方， 在买方决定行使自己的权利时，有义务卖出或买进相对应的资产。 买方为了这份期权合约将支付一定的费用，称作权利金。 而卖方将收取这份费用。

比如有一套房子，现在市场价是100万，您预计未来1个月这个房子会涨价。 那现在又不愿意拿那么多资金去冒这么多风险，同时又不想错过这个收益。

那这个时候，您可以跟房地产商签订一份合同，约定一个月之后，无论房价是涨是跌，都有权利以现在100万的价格买入这套房子，为此您跟房地产商签订了一份合同，交了5千元的权利金给房地产商。

上述这份合同就叫期权合约，约定的100万价格买入，这100万就是行权价，交的5千元定金就叫做权利金，也就是合约价格。

以下是期权合约的一些关键点：

1. 标的资产（Underlying Asset）： 期权合约所关联的基础资产，可以是股票、股票指数、外汇、商品期货等。

2. 合约类型（Call Option和Put Option）： 期权合约分为认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种类型，分别赋予持有者在未来购买或卖出标的资产的权利。

3. 行权价（Strike Price）： 行权价是期权合约规定的购买或卖出标的资产的价格，也称为执行价格。

5. 权利金（Premium）： 购买期权合约的成本，即期权的价格。

6. 内在价值（Intrinsic Value）： 如果期权当前立即行使能够获得盈利，那么它具有内在价值。 对认购期权，内在价值等于标的资产当前价格减去行权价；对认沽期权，内在价值等于行权价减去标的资产当前价格。

7. 时间价值（Time Value）： 期权的总价值减去其内在价值，代表了期权的时间剩余期限对其价值的影响。

8. 隐含波动率（Implied Volatility）： 市场对标的资产未来波动性的预期，影响期权合约的价格。

9. 合约单位（Contract Size）： 期权合约所涉及的标的资产数量，通常以标准合约单位表示。

10. 交割方式（Settlement）： 期权合约到期时，标的资产的交割方式，可以是实物交割或现金结算。

11. 交易所（Exchange）： 期权合约在哪个交易所上市和交易。

12. 保证金（Margin）： 卖方可能需要支付的资金作为合约履行的保证。

13. 欧式期权和美式期权： 欧式期权只能在到期日当天行使，而美式期权在到期前的任何时间都可以行使。

14. 开仓、平仓和行权： 开仓是买入或卖出期权合约的初始交易，平仓是相反方向的交易用于清除头寸，行权是在到期时执行期权权利。

这些关键点共同构成了期权合约的各个方面，投资者在交易期权前应仔细了解并考虑这些要素。