股指期货：揭开金融市场中杠杆化投资的秘密
2024-12-15 
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返回列表引言
股指期货是一种金融衍生品，允许投资者对股指指数（例如标准普尔 500 指数）的未来价值进行投机。与股票交易不同，股指期货是一种杠杆化投资，这意味着投资者可以使用少量保证金控制大量资本。这为具有高风险承受能力的投资者提供了放大潜在收益的机会。什么是股指期货？
股指期货是一种期货合约，代表在特定日期以特定价格交易一定数量的股指指数的协议。买方承诺在到期日以执行价格购买标的指数，而卖方承诺在到期日以执行价格出售标的指数。股指期货的类型
有两种主要的股指期货类型：现金结算：在到期时以现金差价结算，而不是实物交割。实物交割：在到期时以实物标的指数进行交割。股指期货的运作方式
当投资者买卖股指期货时，他们并不是交易标的指数本身，而是签署了一份合约，在将来以特定价格买卖指数。期货合约的价格基于标的指数当前价值及其对未来走势的预期。投资者使用保证金进入期货市场，保证金是合约价值的一小部分。保证金金额由交易所设置，通常在合约价值的 5% 至 15% 之间。股指期货的优势
股指期货提供以下优势：杠杆效应：少量保证金即可控制大量资本。流动性：活跃交易的期货市场提供了很高的流动性。对冲风险：可以使用股指期货对冲现有股票投资的风险。投资机会：允许投资者根据对股市方向的预测进行投机。股指期货的风险
与所有投资一样，股指期货也涉及风险：杠杆风险：杠杆化投资会放大收益和损失。价格波动：股指指数价格波动可能导致重大收益或损失。保证金追缴：如果保证金不足，投资者可能会被要求追加保证金。流动性风险：在市场动荡时期，一些期货市场可能缺乏流动性。适合股指期货的投资者
股指期货适合愿意承担高风险、了解杠杆风险且对股市方向有明确预测的投资者。经验不足或风险承受能力低的投资者不应考虑股指期货。如何交易股指期货
要交易股指期货，投资者需要遵循以下步骤：开立期货账户。选择一个期货经纪商。确定目标股指指数。选择合约到期日。存入保证金。根据市场分析下达买卖指令。结论
股指期货是一种复杂的金融工具，为投资者提供了使用杠杆进行投机的机会。虽然杠杆化投资可以放大收益，但它也会放大风险。投资者在进入股指期货市场之前应仔细权衡潜力回报与风险。通过充分了解股指期货的运作方式和涉及的风险，投资者可以做出明智的投资决策。股指期货：从入门到精通目录
1. 期货基础知识
2. 期货发展历史与现状
3. 金融期货的亮点
4. 交易规则与流程
5. 实战与分析
6. 心理与战略
7. 融资融券与期货结合
附录：详细规则和管理指南
8倍高杠杆基金爆仓了
在2008年全球金融危机爆发10多年后，经过整顿的金融体系再次面临风险。 一个隐藏的对冲基金通过结合几家投资银行的高杠杆衍生品，暴露了全球金融体系背后的风险和劣势。
这件事虽然告一段落，但影响远未远去。 受影响的投资银行的经济业务可能在此次爆炸中损失100亿美元，瑞士瑞信银行成为爆炸发生后第一家被投资者起诉的投资银行。
新冠肺炎疫情爆发后，美联储大量放水，银行流动性充裕，放贷意愿强烈，资产价格上涨，泡沫风险加大。 作为一个警示信号，这次仓库爆炸说明金融体系存在相当大的系统性风险。 从华盛顿到苏黎世和东京的金融监管机构都在仔细研究这起仓库爆炸事件涉及的结构性问题，投资银行和对冲基金都可能面临调整，以应对金融危机以来最重大的变化。
为什么高杠杆看不见？
爆炸的原因是一个名叫比尔黄(BillHwang)的韩裔美国人采用了一种杠杆异常高的多空策略，但他的投资策略却是押注少数股票。
大型投资银行不断给黄彦林提供他需要的杠杆，这意味着他投资的每一美元，他都会购买数倍于他喜欢的股票，但投资银行看不到所有的赌注。 因为高杠杆，黄彦林管理的Archegos基金用自己的100亿美元将自有资金杠杆化了数倍。
这个职位的总职位是什么？从几百亿美元，500亿美元，甚至上千亿美元，估计数据都在不断上升。 晨星估计自己的杠杆率已经从最早的3~5倍跃升到8倍以上，也就是说即使稍有亏损，基金本金也会被迅速消耗。
随着股价的快速下跌，黄彦林可能单日损失200亿美元。 高盛的一位前合伙人评论说，他从未见过如此快速的财富集中和快速流失。 这绝对是历史上个人财富最大的单笔损失之一。
富国银行投资研究所高级全球市场策略师萨马纳表示，尽管华尔街可能避免了一场系统性灾难，但这次崩盘是“杠杆失灵”的一个例子。 这次崩盘真的提醒了人们，市场上积累了多少未知的杠杆，包括券商账户、期权、信用领域。
2008年金融危机后，华尔街原有的高杠杆、风险扩散的做法得到了一定程度的抑制。为什么这个充满系统性风险的高杠杆产品运作成功，为什么基金敢赌这么大却功亏一篑？为什么投资银行无法预测这些风险？
不需要披露职位的家族理财室
杠杆看不见的第一个原因是Archegos不是普通的对冲基金，而是仅以自有资本形式存在的家族办公室。 这意味着黄彦林的亏损全部由自己承担，因此外界对其产品的高杠杆操作模式一无所知。
在从对冲基金转向家族理财室之前，黄彦林的职业生涯漫长而充满争议。 作为传奇对冲基金老虎管理公司JuriensRobertson的弟子，黄彦林凭借自己的努力，在前老板Juriens的部分资助下，在纽约创立了亚洲老虎管理公司。
黄彦林投资数十亿美元，重点投资亚洲市场，并一度取得了优异的回报。 但在2012年，因为内幕交易，他同意与监管机构达成6000多万美元的和解协议，然后将之前管理的亚洲老虎基金变成了他的家族办公室，并改名为Archegos。
据了解，专门管理自己财富的家族金融机构通常可以免于在美国证券交易委员会注册为投资顾问。 它们不必披露所有者、高管或管理资产规模。 但如果基金接受外部投资者，只要持有规模超过1亿美元，就需要对外披露相关信息。
因为没有必要向外部投资者出售自己的基金，也没有义务披露任何信息，黄彦林的策略和业绩一直保密。 即使比尔在知名的老虎基金工作，但他在华尔街和纽约的社交圈并不知名，以至于在投资公司倒闭前，投资界很少有人听说过他的名字。
外界干扰的监管对于小型家族理财室来说是合理的，但如果其规模通过杠杆扩张到数百亿，甚至达到数千亿的仓位，仍然不为外界所知，就可能构成不可控的“黑洞”。
这也是为什么很多中概股开始暴跌后，市场还没有完全搞清楚背后是谁在兴风作浪，一度被市场误解为中概股面临退市风险。
高杠杆背后的秘密3360掉期交易
与通常的直接投资不同，黄彦林并不直接持有他所持有的股票，而是通过总回报掉期建立投资组合。 互换是他们和投资银行之间的协议。 它们是根据股价的变化来结算的，但是真实的头寸都记录在这些大型投行的资产负债表上，所以更加隐蔽。
据了解，大宗经纪业务通常位于投资银行的股票部门，该部门将向基金提供现金和证券贷款以及各种衍生交易工具，并帮助执行交易。 总收益掉期是他们提供的掉期衍生品之一。
互换的一个好处是，它允许像黄彦林这样的投资者匿名建立股票头寸。 投资银行的大宗经纪部门将购买这些股票，并报告自己为受益所有人。 上市公司的头寸持有者只会显示为投资银行，但Archegos实际上会承担风险。
因为互换合约只允许投资者提前投入有限的资金，这意味着他们有杠杆。 Archegos将以现金形式提供一定比例的头寸价值作为保证金，其余部分由投资银行以杠杆形式提供。
掉期交易除了匿名性，还有很强的波动性。 由于掉期交易每天结算，损益已经扣除。 如果其投资组合价值下降，Archegos必须再次提供质押，即浮动保证金。 但如果股票价值增加，银行将向公司支付现金。
从已经爆仓的股票持仓来看，投行的“代持”相当集中。统计显示，投资银行
共计持有至少68％的跟谁学已发行股票，至少持有爱奇艺公司40％的股份，这种带有杠杆性质的衍生品本身就蕴藏着极大的风险。一旦股票下跌，掉期合约无法满足追加保证金的情况下，投行就会出售作为质押而持有的股票，进一步引起股票下跌，股票下跌又会进一步提高保证金要求，这往往引起一种螺旋式的抛售，为爆仓埋下种子。大宗交易抛售
加大“踩踏”风险
除了前面提到的中概股外，Archegos最大的持仓是传媒集团维亚康姆哥伦比亚广播公司，它的意外下跌成为导火索。
3月22日，维亚康姆宣布出售30亿美元的股票和可转换债券，其股价随后2天暴跌了30％。 加上Archegos的其他持仓也不理想，其持有的网络到3月中旬时，其股价已经高位下跌20％ 以上。 持仓恶化迫使采用高杠杆策略等的 Archegos触及平仓线，危若累卵。
伴随股价回调，放大的杠杆和集中持仓加剧了Archegos亏损，投行开始要求比尔·黄主动抛售，以满足其不断扩大的保证金要求。
大宗交易出现抛售总是令投资者感到不安，尤其是在卖方不明和成交价低于市场价时更是如此。 市场担心，接近消息源的人知道一些市场尚未了解的坏消息，并开始提前行动。 这不仅促使各大投行交易部门因为股价进入螺旋式下跌而竞相抛售，其他持有股票的交易员们在摸不清楚原因时，也急着清空仓位，引起“踩踏”。 这也解释了为何像网络等中概股股价大幅下跌时，跌幅如此之快。
高杠杆的另一面
跑在前面是“赢家”
一方面，为了扩大杠杆，Archegos与野村控股、摩根士丹利、德意志银行和瑞士信贷等多家投行的经纪业务部门建立了合作关系。 各自为政的投行，给Archegos提供杠杆时往往互不清楚其他交易方，无形之中累积了更高的杠杆率。
另一方面，这些互不通气的机构在面临风险时，又往往为了利益最大化选择抢跑，趁着股价大跌之前尽量抛售股票兑现。 伴随不断升级的混乱局势，谁跑在前面，似乎就成了赢家。 3月26日，早在开盘之前，高盛就已经通过大宗交易方式出售其持有的33亿美元头寸，摩根士丹利和富国银行等投行紧随其后。
不过，并非所有投行都这么想。 瑞士信贷不是唯一一家在衍生品上存在高杠杆风险的银行，但却是少数没有像其它投行一样迅速平仓，减少损失的机构。 这轮爆仓中亏损最多的就是瑞士信贷。 从其亏损程度推测，瑞士信贷想等股价止跌反弹以此减轻损失，因此没有不断追加保证金。
瑞士信贷披露，由于Archegos的爆仓，该行出现了47亿美元的亏损，远高于此前的预期。 这将导致该行第一季度亏损约10亿美元。 根据其2020年度报告，这家投行净资产（减去商誉后）约416亿美元，意味着这笔亏损相当于抹去了其净资产的十分之一。
瑞士信贷随后解雇至少7名高管、交易员和风险经理，暂停了15亿瑞士法郎的股票回购计划，并将股息削减三分之二。 瑞士信贷高管全年的奖金已被取消，而即将离任的董事长罗内尔也放弃了150万瑞士法郎的奖金。
这不禁引发了人们对公司高管和风险管理机制的质疑。 由于其高杠杆所带来的风险，4月16日，美国一家养老机构起诉瑞士信贷，称其误导了投资者，参与了过高风险的借贷，这也是该起爆仓事件后银行所面临的首个诉讼。 受此影响，瑞士信贷的股价从今年的高点已经下跌了27％。
其他参与的投行也面临着不小的损失。 野村证券面临着爆仓带来的约20亿美元的损失，摩根士丹利4月16日公告面临9.11亿美元的损失。 目前来看，这一爆仓事件引起银行业的亏损约在百亿美元规模。
本文源自中国基金报
相关问答：期货10倍杠杆亏损多少算爆仓
在期货中，存在杠杆性，投资者可以以较少的资金，购买较多数量的标的物，同时，杠杆性也放大了投资者的收益率和亏损率。在10倍杠杆，当投资者所购买的标的物涨了10％，则做多的投资者，在10倍杠杆的作用下，收益率达到100％。当投资者所购买的标的物跌了10％，则做多的投资者，在10倍杠杆的作用下，亏损到100％，即爆仓。因此，期货10倍杠杆，在跌幅10％时，（涨幅10％），做多爆仓（做空爆仓）。比如，投资者在10倍的杠杆下，做多某一期货标的物100手，在购买时，其标的物的价格为40元，过一段时间之后，其标的物的价格为36元，即下跌了10％，这时投资者的亏损率达到100％，出现爆仓的情况。但是，在没有极端的行情下，当投资者亏损率达到90％时，期货公司会通知投资者追加保证金，如果投资者不追加保证金，则会被期货公司强制平仓。拓展资料：期货，英文名是Futures，与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货(商品)，期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品(例如黄金、原油、农产品)，也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。主要特点期货合约的商品品种、交易单位、合约月份、保证金、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的;国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。条款内容最小变动价位:指该期货合约单位价格涨跌变动的最小值。每日价格最大波动限制:(又称涨跌停板)是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。期货合约交割月份:是指该合约规定进行交割的月份。最后交易日:是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。期货合约交易单位手:期货交易必须以一手的整数倍进行，不同交易品种每手合约的商品数量，在该品种的期货合约中载明。期货合约的交易价格:是该期货合约的基准交割品在基准交割仓库交货的含增值税价格。合约交易价格包括开盘价、收盘价、结算价等。期货合约的买方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入期货合约对应的标的物;而期货合约的卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物(有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价，例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对未平仓的期货合约进行最后结算。)当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。股指期货交易注意什么
股指期货交易注意事项：一、控制风险在股指期货交易中，首要关注的是风险的控制。 由于股指期货市场波动性较大，投资者需要合理评估自身的风险承受能力，并设置止损点，以防止损失过大。 同时，了解并掌握市场的基本面和技术面信息，以做出更准确的交易决策。 二、资金管理在股指期货交易中，资金的管理同样至关重要。 投资者应根据自身的财务状况和风险承受能力，合理分金，避免过度交易和过度杠杆化。 此外，还应设置合理的盈利目标，及时止盈，保证资金的稳步增长。 三、了解市场走势在进行股指期货交易时，了解市场走势是不可或缺的。 投资者应关注国内外的经济动态、政策变化以及行业发展趋势等因素，以便更好地把握市场动态。 同时，通过技术分析手段，如趋势线、均线等，来辅助判断市场走势。 四、保持理性交易心态在股指期货交易中，保持理性交易心态是非常重要的。 投资者应避免情绪化交易，遵循交易计划，不被市场的短期波动所影响。 此外，还需保持学习和研究的态度，不断提高自己的交易技能和市场洞察力。 股指期货交易需注意以下几点：1. 充分了解股指期货的交易规则和交易策略，避免盲目入市。 2. 关注国内外的政治、经济事件，以及行业发展趋势，这些因素都可能影响股指期货的走势。 3. 合理利用技术分析手段，辅助判断市场走势，但不可过于依赖。 4. 保持良好的风险意识，控制仓位和杠杆比例，避免过度交易和过度杠杆化带来的风险。 5. 保持冷静的交易心态，遵循交易计划，不被市场的短期波动所干扰。 通过不断学习和实践，提高自己的交易技能和市场洞察力。
