综合锌期货最新行情走势图分析 预测未来趋势 把握市场动向 (锌 期货)
2024-06-27 
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返回列表近期，综合锌期货的价格呈现震荡回升的态势。受全球宏观经济形势、地缘政治因素以及产能布局等多重因素的影响，国际锌市场供需格局发生变化，从而影响了综合锌期货价格走势。
国际宏观经济影响
全球主要经济体复苏步伐放缓，部分地区出现通胀压力。这给未来锌市供需带来了不确定性。例如，美国经济增长放缓，导致对锌的需求减少，给锌价带来压力。
同时，地缘政治因素也对锌价产生影响。一些主要产锌国出现了地质灾害和矿山事故，导致锌供应减少。例如，秘鲁因地质灾害导致锌矿停产，加剧了市场供给紧张，支撑了锌价的上涨。
国内宏观经济影响
中国经济持续增长，制造业等行业对锌的需求量稳步增加。这为综合锌期货价格提供了有力支撑。中国是全球最大的锌消费国，其经济增长对锌市至关重要。
国内环保政策的实施也对锌市供给结构产生影响。环保政策的收紧，导致一些小型锌矿和冶炼厂被关停，减少了锌供应，对锌价形成支撑。
产能布局影响
近年来，国内外部分大型矿商逐步提高了锌产能，但整体增幅有限。同时，一些新项目陆续投产，但产能释放需要一定时间。这在一定程度上对综合锌期货价格形成支撑。
例如，全球最大的锌矿商力拓集团宣布将提高其锌产能，以满足不断增长的需求。新产能的释放需要时间，不会立即对锌市供应产生重大影响。
结论
综合来看，在国际宏观经济、国内宏观经济和产能布局等多重因素影响下，综合锌期货最新行情走势图显示出震荡向上的特征。投资者需关注国际形势变化、国内政策走向和产能扩张速度，以更好地把握未来锌市走势。
- 国际宏观经济：关注全球经济复苏步伐、通胀压力和地缘政治事件。
- 国内宏观经济：关注中国经济增长、制造业需求和环保政策。
- 产能布局：关注矿商产能扩张速度和新项目投产情况。
未来的有色金属走势将如何?如黄金期货和现货黄金等。
商品价格的波动，其决定性因素是市场的供需。 而金属的供需又受其自身的两个相关属性所影响，比如铜、铝、锌、铅，其主要属性是工业品和制造业的必需品，所以市场开工率和市场需求及供需缺口将对其产生积极需要。 从国际铜业组织报告显示，铜2011年供需缺口42万吨左右，且伴随经济复苏逐渐回暖锌供给依然过剩，在消费稳定增长的大环境下，震荡上行的思路不变铝市供应过剩的局面将有所改善，减少过剩产能，需求依然旺盛将在后半年对铝价形成支撑结论，基本金属在通胀大背景下稳步增长。 黄金其本身的货币属性，决定了其与一般有色金属的差异，黄金作为避险保值的重要工具，在国家金融市场发生重大事件时，其价格会有相应的调整。 同时，2010年，美元几乎丧失了“黄金替代品”的地位，纸币贬值所带来通胀的效果成为决定金价的主要因素。 我们时常提到，黄金价格的飙升是由当前的货币体系决定的。 那么，如果重回金本位时代，按照当前的经济总量，黄金价格应该是多少呢？据世界黄金协会统计，目前全球地上黄金存量为16．3万吨，全球已确认的地下存金量为2．6万吨左右，以目前黄金开采速度，可供开采10年左右。 2009年全球经济总量为57.53万亿美元，其中美国经济总量为14.27万亿美元，占全球总量1/4。 如果当前经济处于完全金本位，即需要用目前的全球黄金存量来衡量全球经济总量，即16.3万吨的黄金应该价值57.53万亿美元，即每吨黄金应该价值3.529亿美元。 每吨黄金合计.72盎司，即每盎司黄金应该价值/.72=.4美元。 故以完全的金本位思路来看待金价，定位在美元上方完全合理。 世界银行行长罗伯特•佐利克11月中旬曾表态，领先经济体应考虑重新实行经过改良的全球金本位制，为汇率变动提供指引。 这说明尽管金本位目前只是一种期望，但伴随美元信任危机的加大，黄金趋于金本位的金融属性会进一步加强。 在这种大前提背景下，黄金金融属性的进一步强化应该提振黄金不断进行价值重估走高，目前不到1400美元的金价是偏低的。 美元金价的论点虽显得过激，但对金价变动方向的思考应该是正确的。 技术层面，伦敦金价跌破短期通道，经回抽确认再度下探，下一目标将挑战周线通道支撑，目标1300美元附近。 如果跌破，则意味着中级调整已经展开，下方可见于1180美元附近，为多头入场良机。
现阶段经济形势及有色金属市场走势有何分析
近30年来,国际市场有色金属价格大幅震荡,每8年左右要经历一次大涨,尤其是2004至2006年间的涨幅最为突出,宽幅波动已经成为其走势的新特征,目前铜、铝等有色金属价格整体处在2008年中后期大幅下跌后的价位波动。 有色金属是重要的工业原料,最近国务院公布了有色金属产业调整和振兴规划,因此深入分析国际市场有色金属价格变化的原因,把握其变化规律,具有重要意义。 国际市场有色金属价格变化特点纵观近30年来国际市场有色金属价格走势,可以看出:长期以来,有色金属价格高幅波动,自1982年以来出现过3次大幅上升,分别是1988年、1996年和2004年,即每8年左右,有色金属价格要经历一次大涨,其中尤以2004年以来涨幅最为突出。 而最近几年以来,宽幅波动已经成为其走势的新特征。 1.1988年有色金属价格突破性上升。 1984至1988年以铜为代表的有色金属连续5年供货不足,1987年底开始,秘鲁、加拿大出现罢工浪潮,以及智利、赞比亚铜生产出现问题,1987年底开始世界性库存急剧下降,导致1988年以铜为代表的有色金属价格突破前期平稳走势,大幅上升,伦敦市场铜现货价格在1988年12月12日达到3562美元/t的空前高峰。 1988年铜价比上年上涨了45%,铅、镍年均价分别达每t813英镑、美元,铝、锌价也一度上升到每t4290美元、660美元,锡价亦猛涨到8149.69美元。 2.1995~1996年有色金属价格上涨。 进入20世纪90年代,西方主要工业国家经济衰退,加上苏联解体后,独联体各成员国经济恶化,进出口贸易秩序混乱,不法出口商大量廉价对外抛售有色金属,冲击了国际市场,国际市场有色金属价格经历连续4年下滑。 1994年开始世界经济摆脱连续3年在2%上下徘徊的局面,增速提升至3%以上,伴随着粮食价格大幅上扬和原油价格从16美元/桶上升到21美元/桶,有色金属出现一轮中级程度的上涨,6种金属价格均达到阶段性高位,其中铜年平均价比上年度上涨了27%,最高时达到每t3150美元。 3.2004~2006年有色金属价格持续性高幅攀升。 2004年,世界经济从“9·11”事件中强劲复苏,伴随着原油价格屡创新高和国际粮价大幅上涨,2004年初开始,国际市场有色金属价格也持续性高幅攀升,至2006年中达到历史性高位。 2004~2006年,铜价年涨幅分别达到61%、28%、83%。 而随后的两年中,6种基本金属价格在这一高位持续徘徊。 期间,铜、铝、铅、锌、锡、镍分别达到每t8900美元、3272美元、3989美元、4570美元、美元、美元的历史最高价。 2008年下半年开始,全球金融危机蔓延,经济增长受限,国际市场有色金属价格直线下滑,半年时间国际铜价从历史高位跌至2810美元,跌幅达到68%,铝价跌至近10年来最低水平。 铅、锌、锡、镍价格分别跌至961美元、1080美元、美元、9374美元的阶段低位,均低于1988年时的价格,比历史高位跌幅分别达到75%、76%、60%、83%。 近几个月来,有色金属价格在低位有所反弹,但基本处于2005年、2006年水平(见图1)。 纵观这几次金属价格波动,后两次价格上升与国际粮价、油价上涨同时出现,但持续时间不同,较粮价持续时间长而比油价持续时间短。 2004年以前,前两次上涨明显,下跌并不迅速,而较之粮食、钢材等其他商品,金属价格波动幅度相差不大,2004年开始无论是从日交易价格还是年度价格来看,上涨和下跌的幅度明显扩大,宽幅波动已经成为其走势的新特征。 有色金属已经与原油一样,成为新的最易出现“过山车”行情的商品,而金属价格尤其是铜价波动,已经成为市场判断经济发展变化的重要参考指标。 影响有色金属价格变动的主要原因近几十年来,国际有色金属市场供需变化频繁,特别是2004年以来,随着期货市场的逐步发达,资本市场的充裕,影响金属价格的不确定因素在增多。 总体来看,有色金属价格主要受以下因素影响:1.供求关系是影响有色金属价格波动的根本因素。 价格和供求互为影响,循环变化。 当价格上涨时,供应会增加,当供应达到一定程度后,又会推动价格下降。 1988年有色金属价格突破性上升起因为秘鲁、加拿大工人出现罢工浪潮,智利、赞比亚铜生产不足,全球铜供应缺口达到17万t,但随着全球产能的增加,1989年、1990年铜供应过剩27.5万t、51.5万t,铜价连续4年走低;1994年全球经济向好,铜需求增长2.1%,铝、铅、锌需求均增长3%左右,出现10万t、11万t、7万t的供应短缺,供需关系逆转;而2003年至2005年,全球铜年平均供应缺口达到125万t,铝连续3年缺口在40万~80万t。 供需关系的变化是导致价格波动的根本原因。 就有色金属而言,体现供求关系的一个重要指标就是库存。 供求关系紧张,容易导致库存下降;反之,上升。 利用1998~2009年9月份的每个交易日的数据分析,伦敦金属交易所铜库存与铜价的相关系数为-0.67,在统计的2948个数据中,有57.6%的交易日库存与价格反向变化,铝、铅、锌、锡、镍库存与价格反向变化的概率分别为56.2%、55.3%、53.9%、56.8%、55.1%,这表明库存变化与价格波动具备明显的负相关性。 2.价格走势与经济增长密切相关。 有色金属是重要的工业原材料,其需求量与全球经济发展密切相关。 经济增长时,需求增加从而带动价格上升,经济萧条时,需求萎缩从而促使价格下跌,尤其是最近几年发展中国家经济变化对金属价格影响较大。 通过分析1982~2008年发展中国家经济增长率与伦敦金属交易所铜价关系,二者的相关系数达到0.746,这说明发展中国家经济变化对有色金属需求影响很大,经济发展与国际铜价具有较好的相关性(见图2)。 3.六种基本金属产品以及国内外市场之间的价格关联性很强,金属价格的金融属性明显增加。 长期以来,六种基本金属产品之间的价格走势密切相关,尤其是铜与其他几个品种。 1998年至2009年8月,除锌锡之间价格关系相对较弱外,其他几个品种之间相关系数都在0.7以上,而伦敦市场铜价与铝、铅、锌、锡、镍价的相关系数分别达到0.944、0.887、0.873、0.860、0.876,均为高度相关(见表)。 与此同时,我国开始铜、铝期货交易以来,国内价格受国际市场影响较大。 据统计,目前上海金属交易所铜价与伦敦金属交易所铜价的相关系数在0.95以上,是目前相关性和联动性最强的一组合约,铝的相关系数也达到0.90,两个市场具有很强的相关性。 尤其是近几年来,两个市场价格同涨同跌的局面已经成为自然。 伦敦市场交易所价格具有国际权威性,主导了金属的定价权。 而随着期货市场的发达,基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高,机构投资者投资组合有色金属的比重大大增加。 以铜为代表的金属价格的金融属性明显提高。 在经济全球化使资本流动性大幅提高的背景下,这一趋势已经显得不可逆转。 例如2004年以来铜价的大涨大跌,除了需求因素推动外,美国基金大举入市,也是放大金属价格波动幅度的重要因素。 此外,由于以伦敦金属交易所为代表的世界金属价格以美元计价,因此金属价格受美元汇率变化影响较大。 国际市场有色金属价格长期走势分析从长期来看,没有只涨不跌的商品,也没有只跌不涨的商品,基本金属亦是如此。 有色金属价格长期走势将主要受以下因素影响。 1.供应变化成为影响价格的短期因素,需求因素将成为影响中长期价格的主要因素。 有色金属属于资源性产品,但是对比原油、粮食等而言,全球市场有色金属资源储量充裕,分布相对广泛。 几十年来除1988年由于供应短缺导致价格突破上涨外,并未出现持续供应短缺而导致价格大幅上升的情况。 反而随着科技进步及采掘技术发达,供应存在明显增加及多元化的趋势。 长期以来,有色金属供应经历着从价格上涨-增产-到价格下降-减产-再到价格上涨-增产的循环,但是,由于金属工业的投资特性决定其减产的暂时性,减产只是暂时压缩产能,目前全球金属产量产能利用率在70%~80%左右,只要需求提高,产能就会释放。 长期来看,产量是处于持续增加的。 2008年全球除锡的产量低于需求量2万t(5%)左右外,铜、铝、铅、锌、镍产量分别比需求量高76%、97%、67%、65%、194%。 出口国出现的战争、罢工等导致的局部供应中断,仅会在短期内推高价格,但是难以对全球金属供应形成长期重大影响。 影响有色金属价格短期走势的因素复杂,但中长期价格波动将主要取决于需求的变化。 2.全球经济发展变化是判断和决定金属需求的决定性因素。 在影响需求的因素中,全球经济情况又是决定性因素。 有色金属是各国国民经济发展的基础原材料,应用领域广,产业关联度较高。 经济发展影响交通运输、房地产业、航空航天业、汽车业、钢铁业,这些都直接影响有色金属的需求。 3.有色金属周期性波动的规律将在今后一段时间内长时期存在。 经济波动可以通过供应和需求双方面对价格产生影响,但是对不同品种,影响程度亦不同,例如,粮食产品由于刚性需求的存在,产量变数相对较小,国际粮价的波动与经济周期变化相对独立。 而从有色金属来看,如前所言,经济发展决定了需求状况,而后者又主导着价格变化。 因此,经济增长的周期性变化,成为影响有色金属价格周期性变化的主要原因。 全球经济变化有其内在的规律。 根据著名经济学家熊彼特的关于世界经济周期理论,世界经济每60年一个长周期,7~8年一次中周期。 经济的周期性波动决定了金属需求的变化,只要经济周期存在,有色金属价格的周期性变化也将继续,但其周期可能发生变化。 事实上,根据国际货币基金组织(IMF)在1998年对1957年至1996年世界铜价的统计,国际铜价运行周期为84个月,即每7年出现一次大涨。 4.关注相关商品及股票市场对金属价格的影响。 目前,相关商品如石油、黄金等价格的波动,也对金属产生影响。 石油与铜都是重要的工业原料,而黄金与铜都属于金属类商品,因而石油与铜、黄金与铜价格之间均具有一定的相关性。 有色金属期货特别是铜期货交易,为投资者提供了新的投资机会,也成为企业进行套期保值的有效工具。 在期货市场对金属定价权逐步增加的同时,今后相关品种之间的价格影响也将更大。 几年以前,期货市场金属价格变化对股票市场中金属价格指数影响甚微,但近年来二者的关联性逐步提高,其主要体现在期货市场的价值发现功能影响主要股票市场金属板块价格。 从今后看,这种单向影响将转变为相互影响。 股票市场和期货市场都根源于资金的变化,随着今后资金规模的逐步增大及期货市场进入门槛的降低,可以预见,在资金趋利的本性影响下,股票市场价值发现功能将会提高,金属价格指数的变化将逐步影响到期货市场,进而影响现货价格的波动。 综合以上判断,影响未来金属价格的因素将更为复杂,经济发展是决定性因素,而其价格仍将呈现周期性变化。 政策建议近几年来,我国有色金属产业迅速发展,已成为全球最大的有色金属生产和消费国,在经济建设、社会发展以及稳定就业等方面发挥着重要作用。 同时,有色金属工业也将面临国内外越来越多不确定因素,也存在着一些如定价权缺失、贸易摩擦增多等问题。 为此,特提出如下建议。 1.继续加强金属行业宏观调控工作,改善出口环境,保持市场价格基本稳定。 目前,全球有色金属基本处于需大于供的格局,尤其在金融危机的背景下。 当前我国要严格落实国务院公布的有色金属产业调整和振兴规划,控制总量,加快淘汰落后产能,促进企业重组,调整产业布局。 同时,实施适度灵活的出口税收政策,支持技术含量和附加值高的深加工产品出口,加快转变出口方式。 2.警惕“中国因素”说辞,积极应对国外反倾销等贸易摩擦。 近两年来我国对全球有色金属价格的影响越来越大,但同时“中国因素”也屡屡被西方发达国家作为金属价格高幅波动的说辞。 为此,应警惕西方国家以此为借口,积极应对国外反倾销等贸易摩擦。 同时,引导企业“走出去”,积极利用境外矿产资源。 3.发展期货市场,争夺定价话语权。 在国际市场上,大宗商品定价基本上是采用期货定价方式。 目前我国已经开展铜、铝、锌期货交易,今后要择机开展其他品种期货交易,为实体经济提供“定价话语权”。 4.加强对有色金属价格的监测、预测、预警工作。 健全完善价格监测体系,密切监测国内、国际有色金属市场价格变化,拓展金属信息收集渠道,扩大信息来源,将价格监测、预测、预警机制法制化、规范化,更好地为国内经济发展服务。
一文厘清锌的各种库存
国内库存
1.1国内的显性库存
精炼锌的国内的显性库存主要有上海期货交易所（SHFE）公布的交易所库存和一些机构统计的社会库存。
交易所库存指的是交易所指定交割仓库中所有符合交割品质的货物数量，这是一个周度频率的数据，上期所只在每周的最后一个交易日公布。
图表：上期所库存周报部分截图（完整内容可在上期所网站查阅）
截图中的库存列包含“小计”、“期货”两个子列，其中“小计”列指的就是常常提到的交易所库存。 “期货”指的是库存货物中已经制成仓单的数量，因此可以认为仓单数量只是交易所库存中的一部分。 至于仓单，是由交易所指定交割库在交易所标准仓单管理系统中签发给货主的，用于提取商品的凭证，交易所各期货品种合约的交割，均以电子仓单交割形式完成。 可以简单理解为期货市场上的卖方存放在指定的仓库中，用于将来履行合约，交付到买方手中的货物。 不同于每周只公布一次的交易所库存数据，仓单的数量及增减交易所每天都会公布。 货物不但能够制成仓单，还能够申请注销，注销可能是由于现货十分紧俏，或是价格操纵者的有意为之，意图营造一种货物紧张的假象。 另外，上文中反复提到的仓库指的是由交易所特别指定的交割仓库，锌的交割仓库主要分布在上海、广东、江苏、浙江、天津这些地区。
图表：上期所仓单日报部分截图（完整内容可在上期所网站查阅）
上期所的锌库存表现出明显的季节性趋势，年初至三月中，库存快速积累至全年最高点，从三月下旬开始，气温回暖，房地产、基建等终端耗锌项目开始动工，库存逐渐去化。由于这种季节性趋势的存在，对于库存的分析应同时考虑环比变化及历史同期变化
2021年三月下旬以来，上期所库存持续去化直至七月中，彼时库存仅仅剩3万吨，远低于历史同期水平，2020年时这一数值为9万吨。 不过从七月中下旬开始，锌库存转向稳步积累，当前（10月8日）库存水平已升至6万吨，已经超过上年同期值，处于历史平均水平。
但显然并不是所有的精炼锌库存都存放在交易所指定的交割仓库中。 事实上，库存的分布广泛，冶炼厂有自己的产品库存，精锌贸易商手中有大量的存货待价而沽，下游加工企业也有自己的原料库存。 社会库存来源繁杂，不过也有相关机构统计并规律发布中国主要锌消费市场的部分社会库存。
长期来看，社库表现出与交易所库存一样的季节性趋势，总是在三月中到达一年中的库存高点。 与近几年的历史同期相比，今年的社库水平一直处在相对低位，对高位锌价形成有力支撑。 最新的（10月11日）社库为12.75万吨，较节前（9月30日）累积0.99万吨。 七月以来，社库总体保持平稳，不过要考虑到这是建立在四次抛储之上的结果，预期的累库并未出现。
图表：上期所锌库存季节性（单位：万吨）
图表：三地社会库存（单位：万吨）
图表：中国主要市场锌锭社库季节性（单位：万吨）
1.2国内的隐性库存
显性库存是那些定期被统计披露，可以持续跟踪的库存，交易所库存和被统计到的社库就是显性库存。 由于库存来源极为多样，地理分布十分广泛，导致很多库存无法被统计到或完全统计，这些就是隐性库存，尤其像有色金属这类容易储藏的商品，隐性库存的量不会小。 国储库存就是重要的隐性库存之一，国储不会定期公布的自己的库存量。 国储一般在精锌过剩时收储，作为长期的国家战略储备，或是在精锌特别紧缺，价格大幅上涨时，向市场抛出，作为价格调控的手段，例如最近几个月的抛储。
图表：过去国储精锌收、抛储不完全统计
图表：2021年国储已经进行的四次精锌抛储
2021年6月以来，国储已分四批共抛出18万吨精锌，抛储的方式是以每月月底公开招标的形式卖给下游企业而非贸易商，并将持续到12月底。 抛储是直接将隐性库存显性化，过去几个月，在一片供应端限电限产的浪潮中，锌仍能保持社库相对平稳，价格相对温和，抛储功不可没。 不过最近几天，席卷全球的能源危机引发了投资者对于海外供应的担忧，仍然是供应端的故事，沪锌跟随伦锌收得一段较大的涨幅，但后续的抛储动作，仍是沪锌上行压力的重要来源。
隐性库存还包括数量未知的未能被统计到的或是所有者不愿意被统计到的，冶炼厂产品库存、原材料库存，贸易商的库存，偏远的仓库，甚至是个人的存货等。 理论上如果可以看到所有的库存的实时变化，即可清晰洞见市场供需。 但隐性库存的存在，使我们永远也看不到所有的库存，更让人难以捉摸的是隐性库存与显性库存还会相会转化，例如抛储，但如果是非政府行为导致的转化一般不会有公告告诉投资者发生了什么事。 好在一般情况下，显性库存与总库存的变化是一致的，显性库存仍然是基本面分析的关键一环。
国外库存
国外显性库存主要关注伦敦金属交易所（LME）的精锌库存。 LME是全球最权威的基本金属定价中心，在欧洲，北美洲以及亚洲15个国家或地区的37个地点共指定交割仓库700余个，存放着大量的基本金属库存。
LME锌库存的季节性趋势远没有国内的交易所库存和社库明显。 LME的最新库存为18.96万吨，绝对位置不算低，且仍在延续已持续数月的去库节奏。
LME的金属库存是日度数据，可进一步分解为注册仓单、注销仓单两项。 货物运至LME的指定仓库后，即可办理注册为仓单，仓单可以买卖，仓单的拥有者可以向LME仓库提出未来将运出货物，此时货物仍在仓库内，仍被包含在库存统计范围内，但这批货物对应的仓单已被注销，已被注销的仓单还可再重新注册。 只有注销仓单对应的货物离开仓库后，库存才会降低，因此可以将注销仓单的量看作是库存降低的前情提示。 但并不总是如此，一些交易者会利用自己手中持有大量现货的优势，超预期大规模的注册或注销大量仓单，以营造出库存即将大量增加或大量减小的假象，意图使其他投资者作出错误的预期，而库存并没有实际大的变化，只是在注册仓单与注销仓单之间进行反复横跳。 因此，对注销仓单的变化应结合其他市场信息一起综合分析。
图表：10月13日LME锌全球库存分布（单位：吨）
图表：LME锌库存季节性趋势（单位：万吨）
图表：LME注销仓单占比（注销仓单占比是注销仓单与库存的比值）
海外未纳入LME统计范围内的库存就是锌的海外隐性库存，估计这些隐性库存大多掌握在大的贸易商手中，且量不在少数。 显性库存与隐性库存之间会相互转化，例如，处在高位的锌价会刺激持货物商进行集中交仓，隐性库存从而显性化，反映在数据上就是LME库存短时间内跳跃式激增，对盘面施加下行的压力。
图表：2018年上半年几次集中交仓导致库存跳跃式激增（单位：万吨，$）
保税区库存
保税区库存是连接国内、国外两个精锌市场的重要通道。 国内企业进口的精锌总量即海关的统计量，但这部分进口量并不是都会全部直接流入国内市场，部分会存放在保税区，等待合适的时机流入国内，作为国内供应的补充，所谓的合适时机即是进口利润。 当前保税区锌锭的库存正在逼近历史最低位。
图表：保税库锌锭（单位：万吨）
图表：锌锭进口盈利估算
