股指期权交易的复杂性与挑战
2024-11-30 
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返回列表股指期权交易是一种复杂的投资策略，涉及利用金融衍生品来猜测股指的未来价格变动。虽然它提供了潜在的丰厚回报，但也带来了各种挑战，投资者在参与之前必须了解这些挑战。
股指期权交易的复杂性
- 合约类型：股指期权有看涨期权和看跌期权两种类型，每种类型都赋予持有人不同的权利和义务。
- 执行价格：这是期权合约约定的在到期日可以执行股票或股票指数的价格。
- 到期日：这是期权合约到期并失效的日期。
- 杠杆效应：股指期权交易
本文目录导航：
- 欧式股票期权你了解多少？
- 期权是什么?期权合约有哪些关键点
- 期权可以当天买卖交易吗？
欧式股票期权你了解多少？
欧洲货币期权是外汇领域重要的金融创新工具。 它的价值取决于汇率，可分为买入期权和卖出期权。 期权的最终回报可以通过建立一个动态的复制投资组合来复制。 期权的价格等于建立该投资组合的成本。 它只与资产的当前价格有关，股票的预期收益不影响定价。 然而，我们不能说期望收益独立于期权价格，因为它影响股票价格，从而影响期权价格。
因此，股指期权实际上是为机构客户提供了一个标准化的股票指数，一方面能够降低交易成本，另一方面也能够提高市场流动性，使其更快融入到市场上。 但是，目前为止，我们对于期权交易的研究还远远不够深入。 一是缺乏统一的交易数据，也就是标的指数的波动率，这在国外是无法解决的；二是标的指数波动率的计算没有统一的标准，导致市场上出现较大分歧，也不利于机构间交易；三是国内不少专业的期权交易所，没有足够的经验和能力进行统一的标的指数计算，这些都给期权交易者带来了不少挑战。
总的来说，股指期权的功能是提高风险，但它并不能从根本上解决交易者和风险管理者的痛点。 股指期权交易的本质是风险管理，风险管理需要通过对冲来实现。 实际上是一个标准化的权利金交易，在美式权利金交易的框架中，对冲交易是最大的亮点，但在我国权利金交易的框架中，并没有这个功能，因为股指期权一般是在卖方市场中买入，通过权利金的结算，对冲卖方股票的风险。
股指期权的基本面是，当股指期权价格出现一定的回落，并且在一段时间内，这种回落的程度超出期权的价格涨跌范围，就会触发行权（行权）。
期权是什么?期权合约有哪些关键点
期权是一种选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种资产的权利。
股票期权合约：是上交所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间，以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金（ETF）等标的物的标准化合约。
期权的买方通过向卖方支付一定的费用，获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。 买方也可以选择放弃行使权利。 如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合，而且是必须配合。
期权合约的关键点有以下几点：
期权的价格：又称为权利金、期权费、保险费，是期权买方为获得在约定期限内按约定价格购买或出售某种资产的权利而支付给卖方的费用。
标的资产：又称为标的物，是期权合约的标的，是期权合约中约定的买方行使权利时所购买或出售的资产。
期权的标的资产可以是现货资产、也可以是期货资产；可以是实物资产，也可以是金融资产或金融指标（如股票价格指数等）。
行权方向：是指期权买方行权时的操作方向。
期权买方的权利可以是买入标的资产，也可以是卖出标的资产。 所以行权方向有买入和卖出两种，行权方向由期权类型是看涨期权还是看跌期权来决定。
合约标的：个股期权合约标的为在交易所上市挂牌交易的单只股票或ETF。
有效期限：期权是一种权利凭证，买方支付期权费后获得在约定期限内行使其以约定价格购买或出售特定资产的权利。 如果在特定期限内没有行使该权利，期权将过期失效，失效后买方不再享有权利，卖方也不再承担义务。
执行价格：也称行权价格或履约价格，是期权合约规定的，买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。
合约单位：是一张个股期权合约对应的合约标的数量。
一张个股期权合约的交易金额＝权利金×合约单位
权利金：是指期权合约的市场价格。
权利金由内在价值（也称内涵价值）和时间价值组成。
行权价格间距：是相邻两个个股期权行权价格的差值，一般为事先设定。
交割方式：分为实物交割和现金交割两种。
实物交割是指在期权合约到期后，认购期权的权利方支付现金买入标的资产，认购期权的义务方收入现金卖出标的资产；或认沽期权的权利方卖出标的资产收入现金，认沽期权的义务方买入标的资产并支付现金。
现金交割是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让。
期权可以当天买卖交易吗？
期权是可以在当天买卖交易的，期权本身就属于t+0的日内交易机制。
所以，期权可以进行当天买卖交易，这被称为日内交易或者当日交易。 日内交易是指在同一交易日内买入并在同一交易日内卖出期权合约。
日内交易期权的主要优势是投资者可以在短时间内利用市场波动进行交易，并在当天结束前平仓。 这种交易策略通常适用于那些希望利用短期价格波动获取利润的投资者。
如何提高期权的日内交易水平？
每个人都可以做期权日内交易。 但是想做好，还是需要付出一些努力。
1、做期权日内交易需要有较充分的时间盯盘
想做好日内交易，需要在交易时间段坐在电脑前，耐心的阅读市场，捕捉交易机会。 如果无法专心的盯盘，只是偶尔刷一下手机行情，很难做好日内交易。
2、做期权日内交易需要提高自己交易的自律性
由于期权波动大，期权价格的影响因素多，新手从事日内交易的初期一定会遇到很多操作和心理问题，比如管不住自己，过度交易；把握不好入场和离场时机，买入就被套，止损就起飞；总抱着侥幸心理提前埋伏，或者持仓过夜博反转等等。 如果不建立自己的交易操作规则并严格遵守，很快就会由于亏损过大而被迫放弃。
3、做期权日内交易需要不断复盘
做日内交易，最好的学习方法就是每天不间断的复盘，思考自己成功的交易有什么特点，如何抓住类似机会；失败的交易是因为什么操作问题，能够怎么避免。 这个过程可能是枯燥的，但日内交易就是通过研究历史走势，不断提高自己的判断力，完善自己的操作，从而提高交易的成功率。
期权日内交易存在的风险
1、权利金风险
在期权交易中，投资者主要面临的是交易风险或者说是价格风险。 期权的价格即权利金。
期权交易中，买方与卖方部位均面临着权利金不利变化的风险，这点与做期货相同。
即在权利金的范围内，如果买得低而卖得高，平仓就能获利；相反则亏损。 与期货不同的是，期权多头的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。 期权空头的风险则存在与期货相同的不确定性。
由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的保护，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部份损失。 一旦价格的不利变化超出了权利金的幅度，卖方开始亏损。 因此，与期货相比，期权卖方风险具有延迟性。
2、市场流动性风险
市场流动性风险，主要是指由于市场深度、广度不够，致使期权投资者无法在合理价位上对冲平仓而产生的风险。 即使发生了损失，也不能够及时止损，只能眼睁睁地看着损失不断扩大。
期权合约有看涨期权和看跌期权之分，也有不同到期月份之分，还有不同行权价格之分。 因此，同个标的证券的期权合约数量可能会非常多，而且部分合约的成交量可能会很低、从而存在交易不活跃的问题。
由于期权具有合约多、交易分散、原理复杂等特点，期权市场特别是商品期权的流动性和市场规模一般都低于期货市场。
3、价格变动风险
期权是具有杠杆性且较为复杂的金融衍生产品。 影响期权价格的因素很多，包括标的价格、行权价格、剩余时间、波动率、无风险利率、股息率等。
4、合约到期风险
期权有到期日，不同的期权合约可能有不同的到期日。 对于欧式期权而言，在到期日当天，期权买方（权利方）要做好提出行权申请的准备，而期权卖方（义务方）则要做好履行义务的准备。
一旦过了到期日，即使是对投资者有利的期权合约（实值期权），除非交易所有自动行权机制，否则如果投资者没有提出行权申请，期权将会作废，不再有任何价值，投资者衍生品合约账户内也不再显示已过期的合约持仓。
而对于美式期权而言，在到期日之前的任何交易日，期权买方（权利方）都可以提出行权申请，而期权卖方（义务方）则要做好履行义务的准备。
每一份期权合约都对应有着相应的合约要素，期权合约的到期日即为其中之一。 正如其字面含义，到期日就是指股票期权合约有效期截止的日期，是期权权利方可行使权利的最后日期。
到期日之后，期权合约失效，不再存续。 因此期权合约具有有限生命周期的特征，投资者在交易期权时，也就面临着期权投资的另一风险——到期风险。
5、期权Gamma风险
Gamma（γ）反映期货价格对delta值的影响程度，为delta变化量与期货价格变化量之比。 我们之前的文章里有讲过，delta值是期权权利金与期货价格变化的量比，对于期权来说并非是个确定的数值，只有即时变动的测试结果才有效。
delta值会随着期权标的资产价格的变化而变化。 如某一期权的delta为0.6，gamma值为0.05，则表示期货价格上升1元，期权权利金变化0.6元，同时所引起delta增加量为0.05. delta将从0.6增加到0.65。
公式为：Gamma=delta的变化/期货价格的变化
因此，Gamma的取值关系到整个投资组合的损益状况。 当Gamma的绝对值较大时，表明Delta的变化随标的资产价格变化会非常快，投资者需要频繁调整Delta值才能避免Delta非中性风险。
当Gamma的取值为负值时，如果标的资产价格往有利方向变动，期权头寸却会降低其增值速度；如果标的资产的价格往不利方向变动，期权头寸却会加快减值速度。
此外，当Gamma为正值时，状况与上面结论相反，但是时间损耗Theta值却为负值，这意味着时间又成为了投资收益的敌人。
Gamma风险，指的是标的资产在临近到期前的微小变动，便会对期权价格造成极大影响。 这是期权交易的一类特殊风险，对于期权卖出者而言，这相当重要，因为它预示着临近到期时很难预知平值期权是否会被行权。
Gamma取任何数值对于投资者构建投资组合来说都存在一定的风险。 只有Gamma中性即为0时，才能真正的规避Gamma风险，降低交易组合风险。 期权的这种Gamma风险，在期权平值或者临近到期时最大。
