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一、 宏观视角

近期，一系列物价指数数据的公布引发了市场对今年通胀变化的新忧虑。CPI和PPI数据的高位运行持续给市场带来压力。上周五公布的PCE物价指数却极大地缓解了市场的忧虑情绪。数据显示，1月核心PCE物价指数年率录得2.6%，创下自去年6月以来的新低。尽管核心PCE月率指数录得0.3%，为去年10月以来的新高，但仍然符合市场预期。这一温和的数据公布增强了市场对美联储今年可能降息的信心，市场预测美联储最早可能在6月份开始降息，这可能减轻近期油价面临的宏观经济压力。

二、 基本面分析

在原油市场，商品的属性变化并不显著。关键因素在于美国将原油供给作为控制关税的武器。虽然美国上周宣布对加拿大出口到美国的能源产品加征10%的关税，短期内促使油价上涨，但长期来看，由于美国能源进口数量的持续降低和出口数量的增加，关税政策的不确定性对市场的影响可能会逐渐减弱。

三、 库存动态

关于库存方面，原油库存出现意外下降。美国至2月21日的当周API原油库存和EIA原油库存均出现下降，与市场预期相反。这主要归因于关税政策影响下美国原油进口数量的增加和出口数量的减少。这种情况可能难以持续，因此库存下降对油价的支撑作用有限。

在成品油方面，汽油库存和精炼油库存的走势同样出乎市场预期。这主要是由于上周北美炼厂开工水平的意外增加所致。尽管这可能使成品油价格面临供给增加的压力，但产量引申需求数据的回暖可能改善市场对消费的悲观情绪，对成品油裂解表现形成一定提振。

四、 观点与展望

总体来看，国际油价在上周延续了前期的弱势走势，美油价格一度跌破70美元/桶的关键心理关口。虽然周四有所反弹，但周线仍录得连续下行。

从市场形势来看，原油市场的供给侧担忧情绪随着美俄关系的缓和而有所缓解。同时，美国产量增加的预期、低库存以及相对疲软的需求预期使油价整体面临偏弱的支撑力量。

在金融属性方面，市场对美联储6月份降息的预期回暖，可能在一定程度上缓解油价上方的宏观经济压力，但其整体作用有限。

综合来看，近期油价可能仍缺乏明显的上行动力，呈现出偏弱震荡运行的走势。

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