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(17735，下跌0.11%，-20.00点)

就国内而言，随着3月产区开割的预期，其时间可能有所延迟。云南的橡胶产区通常在3月下旬进入正常收割期。根据当前的气候预测以及产区白粉病的预报，这一时期的物候条件可能面临雨量不足和病虫害频发的问题，这可能导致国内产地的开割时间有所推后。

在国际市场上，随着低产季的到来，原料供应有所减少，使得原料价格呈现易涨难跌的趋势。水杯价差再次扩大，这为橡胶产品价格的底部提供了支持。

关于进口量，1&2月份海外旺产季的产量有所释放，标胶加工利润尚可，预计2&3月份国内将有更多的标胶到港。在需求端，节后的需求恢复速度较慢，下游轮胎厂的开工恢复和库存去化动力不足。汽车产销及轮胎销售的小旺季仍需时间来显现。

受到海外宏观局势的不确定性影响，美关税政策的频繁变化加剧了全球贸易的担忧情绪，而海外的补库启动尚需观察。

关于库存情况，国内库存的累库速度和幅度正在逐渐放缓。预计青岛地区的天然橡胶入库量将增加，而出库量可能会因需求传导不畅而受阻。因此，预计3月份天然橡胶的社会库存仍将持续累库阶段。

从整体角度看，尽管3月临近国内开割时间节点，但物候条件的多变性使得开割时间受到温度、湿度和病虫害等多种因素的影响。我们需密切关注天气变化可能带来的开割预期推迟。

同时，节后下游需求的小旺季表现并不强劲，轮胎厂去库消化订单的动力偏弱，国际市场贸易担忧增加，采购补货周期尚未启动。考虑到橡胶到港预期增加和下游需求偏弱的情况，预计3月天然橡胶库存仍将处于累库阶段，对橡胶期货价格构成上方压力。

我们必须留意产区物候变化可能带来的预期转变以及海外关税政策可能带来的进一步压力。

市场展望：

当前市场呈现供需错配的局面。虽然海外原料供应减少，进口增加，但国内需求复苏缓慢，下游轮胎厂的经营状况需要进一步观察。国际贸易环境的不确定性也增加了市场风险。

风险提示：

• 天气因素导致国内开割时间延迟，影响橡胶供应。
• 国际贸易摩擦加剧，影响橡胶的国际价格。
• 下游需求复苏不及预期，导致库存持续累积。

建议：

投资者应密切关注天气、国际贸易、以及下游需求等因素，谨慎操作，并结合自身风险承受能力做出投资决策。

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