恒力期货能化日报20250611
2025-06-12 
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返回列表从我的角度出发，我对提供的期货市场分析报告进行了全面重写和详细分析说明。报告涵盖了多个商品方向，包括油品、沥青、煤化工尿素、甲醇、盐化工纯碱和玻璃，每个部分均包含行情回顾、逻辑分析、驱动因素及风险提示。我的分析基于原文数据，但进行了语言规范化（如纠正“仓库中所容商品”为“库存”、“环比涨”为“环比上涨”等），并添加了深入解读以阐明市场动态、数据含义及潜在影响。整体来看，报告反映了当前市场的振荡趋势，受供需、宏观因素和政策扰动较大。以下是对每个部分的逐项分析说明。
油品方向：振荡疲软
行情回顾：6月沙特CP合同价继续下滑，丙烷为600美元/吨（较上月下降10美元/吨），丁烷为570美元/吨（较上月下降20美元/吨），显示国际油价承压。当周国内液化气产量为53.81万吨，环比增长1.17万吨（增幅2.22%），库存增至307万吨，环比上升1.22%。燃烧需求减弱，但化工需求略有改善：PDH开工率63.01%（环比涨0.04%），MTBE开工率54.72%（环比涨0.48%），烷基化开工率47.6%（环比涨1.9%）。基差走势下滑，山东民用气4620元/吨，华东4491元/吨，华南4590元/吨。
分析说明：沙特CP价下滑表明全球供应过剩和需求疲软，可能因OPEC+增产或经济放缓所致。国内液化气产量和库存同步上升，反映供应端压力加大，而燃烧需求下降与季节性因素（如夏季需求减弱）相关。化工需求虽环比改善，但开工率整体偏低（如PDH仅63.01%），显示下游产业复苏乏力。基差下滑（如山东4620元/吨）暗示现货市场信心不足，可能因库存累积抑制价格。风险提示的宏观因素（如地缘政治或全球经济衰退）可能加剧振荡，建议关注库存去化速度和化工需求持续性。
沥青方向：振荡偏强
行情回顾：低价货源出货顺畅，高价现货承压下滑。当周产量55.5万吨，环比增1万吨（增幅1.8%）。6月国内沥青总排产量230.9万吨，环比降0.9万吨，但同比增18万吨；5月产量250.3万吨，环比增21.2万吨（增幅9.2%）。社会库存186万吨，厂库83万吨。山东现货价约3600元/吨。炼厂周出货量45.2万吨，环比增13.3%。北方刚需为主，南方受梅雨季抑制需求。
分析说明：产量环比上升（如当周增1.8%）但6月排产环比微降，表明供应端在调整中，可能因炼厂利润波动。库存高位（社库186万吨、厂库83万吨）反映供应过剩，但出货量环比显著增长13.3%，显示低价刺激了部分需求，尤其北方刚需支撑。南方梅雨季（如雨季影响施工）导致需求减弱，是价格承压主因。同比数据（如6月产量同比增18万吨）暗示长期供应增长趋势。风险提示的宏观因素（如基建政策变化）可能强化振荡偏强格局，短期需监测雨季结束后的需求反弹。
煤化工尿素逻辑：振荡区间运行
行情回顾：主流地区尿素现货较上周五下滑50-100元/吨，市场氛围偏淡。供应高位常态，农业需求预期未大规模启动，工业需求受成品库存影响采购下滑。本期尿素库存103.54万吨，环比增5.48万吨（增幅5.59%）。印度招标国内无法直接参与，但转港可能。氮协会议限港限价传闻与印度招标相关。6月市场情绪反复，警惕阶段性反弹。
分析说明：现货下滑（如跌50-100元/吨）凸显供过于求，库存环比大增5.59%至103.54万吨，反映下游（农业和工业）需求疲软，工业端受成品库存积压拖累。印度招标虽提供出口机会，但政策限制（如限港限价）可能削弱利好。氮协会议传闻指向政策干预风险，加剧市场不确定性。向上驱动（下游刚需）微弱，向下驱动（高供应、高库存）强劲，导致振荡格局。风险提示的淡储、出口政策及煤炭端变动需重点关注，若需求放量不及预期，可能延续跌势。
甲醇方向：观望
行情回顾：周一夜盘至周二日盘，华东基差推涨至09+75/80，盘面走势积极。传闻部分船龄控制影响进口，但进口供应趋增格局未变。内地个别烯烃外采受关注，西北、西南新增检修，但供应总体偏高。
分析说明：基差短期推涨（如09+75/80）反映利空出尽后的情绪反弹，但进口增长趋势（传闻船只控制影响有限）压制估值上行空间。新增检修（如西北、西南）未能抵消供应偏高问题，内地烯烃外采动态或为潜在利好。当前市场缺乏新驱动，逻辑不明，观望为主。风险提示的油价异动和关税战可能转向宏观驱动，尤其在近期中美经贸磋商会议期间，建议暂持中性策略。
盐化工纯碱方向：反弹偏空
行情回顾：短期供需供增需平，后续检修减少，新装置投产，供给反弹明显。需求端改动不大，浮法玻璃和光伏玻璃疲软，减产概率增，补库预期弱。长周期看，原料下滑导致成本下移，低成本公司新投产拉低行业平均成本，高成本支撑减弱。检修分散，支撑弱化，后半年新装置投放加剧高库存压力。
分析说明：短期供给反弹（如检修减少和新投产）与需求持平（浮法玻璃疲软）形成利空，库存高企（未量化但隐含压力）强化下行趋势。长周期成本塌陷（原料降价和新产能）可能扩大下滑空间，高成本厂支撑力衰退。向上驱动（下游补库、检修）短暂且弱，策略建议反弹偏空合理。风险提示的远兴投产进度或下游补库若超预期，可能扰动节奏，但总体趋势偏空。
玻璃方向：暂观望
行情回顾：近日冷修传闻多，但6-7月复产与冷修并存。需求端不温不火，厂家降价激发部分投机需求，梅雨季来临需求减弱，库存压力加强。长周期看，地产需求下滑，年内短暂向上驱动依赖政策刺激。
分析说明：冷修与复产并存（如6-7月计划）显示供应调整混乱，需求受梅雨季抑制（如南方雨季），降价虽刺激短期投机但不可持续，库存压力上升利空价格。长周期地产下滑（政策刺激效果有限）压制基本面。向上驱动微弱，建议观望。风险提示未明言但隐含政策端变动，若地产刺激加码或库存快速去化，可能触发反弹。
整体分析总结
综合来看，报告揭示的商品市场普遍处于振荡格局，油品、纯碱等方向偏弱，沥青略强，但均受高库存、需求疲软和宏观因素制约。核心风险如宏观冲击（经济放缓或政策变动）、季节性因素（梅雨季）、及供应端变化（新装置投产）需高度警惕。我的分析强调数据细节（如库存增幅、开工率）对趋势的预示作用，建议投资者结合实时数据调整策略，优先关注风险提示中的变量以规避不确定性。
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